4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势(shì)头，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加之市场对新年(nián)度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持(chí)续(xù)上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下(xià)，外棉价(jià)格(gé)承压(yā)运(yùn)行(xíng)，导致国内外棉花价差(chà)不(bù)断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直维持(chí)倒挂的(de)格(gé)局，近期随着国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相对(duì)较(jiào)强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后国(guó)内需求(qiú)持续修复，外贸订(dìng)单(dān)表现(xiàn)也好于预期(qī)，叠(dié)加(jiā)新(xīn)疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期(qī)推动国内(nèi)棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年(nián)度全(quán)球棉(mián)市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉(mián)花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高飞堂告诉(sù)记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季拉动效果明(míng)显，大多纺企(qǐ)纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保持高位运行(xíng)。据监测，山东(dōng)主销区(qū)4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺(fǎng)企(qǐ)所接订单排单(dān)时间达到10天，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低位，产销(xiāo)压力(lì)较(jiào)小，促使部分企业增加原棉储备库(kù)存，为(wèi)棉(mián)花市(shì)场消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续(xù)上涨，但下(xià)游纺企对高(gāo)价棉花的接受程(chéng)度并不高(gāo)，仍以刚需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购(gòu)销也较为冷(lěng)清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉(mián)纱、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多(duō)的推动下强势(shì)上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降幅(fú)较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来(lái)，新疆地(dì)区(qū)陆(lù)续出现低温降雨降雪天气，给(gěi)棉花(huā)播(bō)种(zhǒng)以及出苗带(dài)来(lái)了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产量(liàng)大降(jiàng)的担(dān)忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作(zuò)提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快(kuài)速回升，郑棉(mián)一度(dù)回落(luò)，但近(jìn)日新疆地区(qū)迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不(bù)利影响(xiǎng)，再度引发了市场对于(yú)天气的(de)关(guān)注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍(biàn)下降，根据我(wǒ)们的调(diào)研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积(jī)总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分(fēn)地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部(bù)分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克(kè)重，或导致(zhì)减产(chǎn)幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是行业人士对新年度(dù)供应收紧预期增(zēng)强(qiáng)，普遍(biàn)提高(gāo)现货售卖价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉(mián)价(jià)格15554元/吨，较(jiào)月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方(fāng)面，在意向种植面积下降和(hé)播种期(qī)低温天气的双重作用下，新年度棉花(huā)减产(chǎn)概率大大增加。需求端，目(mù)前下游(yóu)纺织(zhī)企业的(de)开机(jī)率维(wéi)持高位，而(ér)成品库存仍位于历(lì)史(shǐ)偏低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不过(guò)接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需(xū)求存在走弱的预期，短期对国内(nèi)棉价形成一定的压力。但(dàn含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式)中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支(zhī)撑全球棉花消(xiāo)费复(fù)苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得(dé)注意的是，4月(yuè)份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩(suō)政策，或降低居民对纺织品服装的消费(fèi)动力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地(dì)区棉(mián)花消(xiāo)费量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬公布(bù)的(de)美棉周度净(jìng)签约量(liàng)环比下(xià)降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值(zhí)下降72％，进(jìn)一步(bù)使市场(chǎng)担忧国外(wài)棉花(huā)市场阶段性需求下滑，外棉价格也(yě)随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将全(quán)球棉花产量(liàng)小幅下(xià)调15万(wàn)吨至2519万吨(dūn)，同(tóng)时将全球棉花(huā)消费(fèi)量(liàng)大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最(zuì)终(zhōng)使得期末库(kù)存较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花(huā)消(xiāo)费将(jiāng)显著(zhù)复苏(sū)，全球棉市供(gōng)需(xū)有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支撑国际棉(mián)价(jià)重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期下(xià)，棉纺织市场(chǎng)消(xiāo)费增长明(míng)显(xiǎn)，叠(dié)加极端天气对棉花正常(cháng)出苗生长带来(lái)袭扰，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱(ruò)预(yù)期背景下，消(xiāo)费下滑，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉(mián)价-国(guó)外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来(lái)首次转正。截(jié)至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值。国(guó)内(n含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式èi)棉(mián)花(huā)价格回归至外棉价格(gé)上方，或使纺(fǎng)企用棉(mián)成(chéng)本增加，后(hòu)续与外棉市场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季后(hòu)需求支(zhī)撑(chēng)减弱，当前基本(běn)面缺(quē)乏实质(zhì)性利好，天气对(duì)产量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为(wèi)主。中长期看(kàn)，国(guó)内棉(mián)花(huā)产量(liàng)下滑是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，今年已(yǐ)有(yǒu)许多轧花厂在升级改造加(jiā)工设备(bèi)，对(duì)于产能持续扩张(zhāng)的(de)轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面临(lín)减少，新棉抢收大(dà)概率会在今年重演(yǎn)，中(zhōng)长期棉价重心(xīn)有望(wàng)继续(xù)抬升。

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