2022年(nián)是国内实(shí)施“双碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为(wèi)新能(néng)源的重(zhòng)点(diǎn)领域(yù)，光(guāng)伏设(shè)备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行(xíng)业高成长性背景下，上市(shì)企业(yè)产量(liàng)不断(duàn)扩大，营收、归母净利润不断增长(zhǎng)，但行业内上中下(xià)游板块的盈利能力分化严(yán)重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)的(de)数据显示，光(guāng)伏设备(bèi)产业链盈利参差(chà)不齐。光(guāng)伏(fú)设备行业主要分(fēn)为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加工板块，中下游的(de)光伏加(jiā)工(gōng)设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏(fú)电池组件。利(lì)润(rùn)结构(gòu)整体呈现金字(zì)塔结(jié)构，上游(yóu)板块(kuài)处于(yú)金字塔底层(céng)，2022年3家相关(guān)企业净增长的利(lì)润(rùn)贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业总(zǒng)体利润贡献(xiàn)度小，且毛(máo)利率不足20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅(guī)片价格下行预期增加，结合(hé)对企业(yè)经营数(shù)据变化的分析，可以看(kàn)出(chū)：光伏设备的上游将迎来(lái)降价(jià)与去库存阶段，这对于中下游(yóu)企业来说意味着(zhe)原(yuán)材料成本得到控制，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)突破千亿，八成(chéng)企业(yè)利润增长

　　在(zài)“双碳战略(lüè)”背景下，作为清洁能源重要(yào)方向的光(guāng)伏(fú)设(shè)备，市场加大(dà)对上市公(gōng)司的扶持(chí)力(lì)度。金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院统计发现(xiàn)，行业中48家上市公(gōng)司，有33家2022年获得的(de)政府补助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之(zhī)同步的是上市(shì)企业经(jīng)营(yíng)规模不(bù)断(duàn)扩大，利润增速可观。产(chǎn)量方面来看，根据国家能源局(jú)数据，2022年(nián)多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造(zào)端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利(lì)方面来看，2018年光伏设备行业实现归母净利(lì)润(rùn)118.05亿元(yuán)，至2022年增(zēng)长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家和(hé)19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗等9家企(qǐ)业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实(shí)现归(guī)母净利(lì)润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在(zài)去年电池片环(huán)节尤其是大尺寸电池处于供(gōng)不应求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利(lì)能力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企(qǐ)业净利(lì)润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对(duì)各板块(kuài)毛利率分析发现(xiàn)，上(shàng)中下游呈现的结果参差(chà)不齐(qí)，上游硅料硅片享受到光(guāng)伏产业的红利(lì)，行业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参与(yǔ)厂商较少，企(qǐ)业毛利率较(jiào)高；而(ér)中下游多(duō)数板块毛(máo)利率不及行业(yè)平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅(guī)料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏(fú)设备行业毛利率最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利率较快提升(shēng)，首(shǒu)先是源于供(gōng)不应求背景下的涨价(jià)。作(zuò)为光伏设备行业的原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格波动巨大，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅片价(jià)格依然处于高(gāo)位。特别是上半年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订(dìng)巨额订(dìng)单(dān)，提前完成备货(huò)。

　　上游的头(tóu)部企业代表之一通威股(gǔ)份，曾在2022年报(bào)中(zhōng)提及量价双升，指出(chū)受益于(yú)多晶(jīng)硅(guī)产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩(kuò)产，价格同比(bǐ)上(shàng)涨显(xiǎn)著，进而带动毛(máo)利率提(tí)升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进(jìn)入壁(bì)垒高，深耕(gēng)该(gāi)领域的(de)企(qǐ)业容易形成(chéng)规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家上市公司，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈(chéng)现爆(bào)发式(shì)增长，平均归母净利润(rùn)增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设备行业(yè)2022年累计归母(mǔ)净利润(rùn)增长606.30亿元，而(ér)通威股(gǔ)份、大全(quán)能源和TCL中环3家硅料硅片企业(yè)归母净利润就(jiù)增(zēng)长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润516.66亿(yì)元，占光伏设(shè)备(bèi)行业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经营情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛利率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电池组件(jiàn)、光伏辅(fǔ)材等领域参与(yǔ)厂(chǎng)商较多(duō)，企业间(jiān)竞争激烈。整体(tǐ)而言，光(guāng)伏设备中下游板(bǎn)块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进(jìn)而影响(xiǎng)公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的(de)背后(hòu)，是中下游45家(jiā)企(qǐ)业2022年归母净(jìng)利(lì)润(rùn)累计增长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净利润增长贡献没(méi)有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据(jù)来看，中(zhōng)下游领域的光伏加工设备和逆变器毛(máo)利率3年来基本持平，而(ér)光伏(fú)辅材和光伏(fú)电池(chí)组件毛利率(lǜ)下滑明显，特别是(shì)光伏电池组件成为毛(máo)利率(lǜ)最(zuì)低(dī)的板块。

　　表(biǎo)格：光伏(fú)设备行业不同板(bǎn)块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏电池(chí)组(zǔ)件板块11家上市公(gōng)司(sī)，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵(hán)盖(gài)18家企业，企业(yè)数量较(jiào)多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来(lái)逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛(máo)利率下降12.39个百分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗为(wèi)逆(nì)变器(qì)板块的(de)绝对(duì)龙头，阳光电源(yuán)2022年毛(máo)利率为24.55％，提升(shēng)2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点以上(shàng)。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆(nì)变(biàn)设(shè)备全球(qiú)累计装机量已突破340GW，逆变器(qì)在全(quán)球主流市(shì)场(chǎng)占(zhàn)有率第(dì)一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速度(dù)放慢(màn)，中下游(yóu)盈(yíng)利能力有(yǒu)望改(gǎi)善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走出(chū)下行(xíng)趋(qū)势，行业(yè)格局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数据(jù)显(xiǎn)示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片(piàn)的阶段高点，多数(shù)硅片价(jià)格下跌(diē)幅度超过30％。根据中国(guó)有(yǒu)色金属工业协会(huì)硅业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶(jīng)硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至(zhì)7.28元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从(cóng)3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业的经营(yíng)数据也可看出(chū)硅(guī)片价(jià)格下跌对上游公司(sī)盈利的(de)影(yǐng)响。今年一季(jì)度，大全能源(yuán)实(shí)现归母净利(lì)润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年(nián)一季度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比还是同比，相较而言都有(yǒu)明显下行趋(qū)势，说明当(dāng)前(qián)有库存积压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一(yī)季度存货周转率为2.08，今(jīn)年同(tóng)期为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片(piàn)企业存(cún)货周转率变化趋(qū)势

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

　　专(zhuān)业人(rén)士认为(wèi)，上(shàng)游硅料硅(guī)片面临短期供过于求的局面，在清(qīng)理库存的阶段下，硅片价格还有进(jìn)一步下(xià)行空间。这对于光伏电池组件、光(guāng)伏加工设备等对中(zhōng)下游板块，将能较好控制原材料成本(běn)，对(duì)提升毛(máo)利率、营收率等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗