金融界5月11日(rì)消息(xī) 央行(xíng)今日发布2023年(nián)4月份金融数据(jù)。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速(sù)比上(shàng)月末低0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上年同(tóng)期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社会融(róng)资(zī)规(guī)模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对(duì)实体(tǐ)经济发放的(de)人民币贷(dài)款增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济(jì)发放的外币贷(dài)款(kuǎn)折合人民币减少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份(fèn)人(rén)民(mín)币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政性存(cún)款增加5028亿元，非银(yín)行业金(jīn)融机(jī)构存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余额8819亿美元(yuán)，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减少296亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)少减192亿(yì)美(měi)元。

　　申万(wàn)宏源速评认(rèn)为，M2同比回落，主因居民存(cún)款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能(néng)重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，中信证券(quàn)点评如下：在经历了一季度(dù)的爆发式(shì)增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结(jié)构上来看，居民部门(mén)再(zài)次“缩表”，不过(guò)企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一(yī)季度透支了部分银(yín)行信贷额度和企业信贷(dài)需求，而且4月地产销售也边际走(zǒu)弱。社(shè)融增(zēng)速与上月(yuè)持平，非(fēi)标融(róng)资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认(rèn)为(wèi)，M2同(tóng)比回落主因居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但更可能重回表外资(zī)产，而非用于(yú)消费，消费在二季中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗度同样处于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人(rén)存(cún)款的流(liú)出而非企(qǐ)业活(huó)期存款大(dà)幅改(gǎi)善，和地(dì)产销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款(kuǎn)大幅(fú)减少的(de)问题，中信证券认(rèn)为是(shì)季节(jié)性波(bō)动。因为银行倾向于让理财产品在(zài)季末(mò)到期，使资金回流成存款，以应对(duì)考核，中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗然后(hòu)在(zài)下季(jì)初发行新的理(lǐ)财产品承接。因此居民(mín)存款在季末(mò)季(jì)初常出现波(bō)动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许(xǔ)反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏(hóng)观(guān)与中信证券看法(fǎ)较为一致，招商(shāng)宏观表(biǎo)示居民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少符合季(jì)节性规律。在本月数(shù)据中，居(jū)民端出现了新(xīn)增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从历史(shǐ)规律来看(kàn)，4月及7月一般是居民存(cún)款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月(yuè)数据得出类似居(jū)民(mín)加速偿(cháng)还房贷等结论(lùn)。

　　对于(yú)居民存款的去向问(wèn)题，申万宏源分(fēn)析认为(wèi)4月居民存款减少更(gèng)可能去向表外资产，而(ér)非消(xiāo)费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放(fàng)中，结构特征依然(rán)明(míng)显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献了新增信贷(dài)的绝大部分，居民端中(zhōng)长期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居民端在前期购房需求(qiú)脉冲(chōng)式释(shì)放后信心仍然不足的情况。如(rú)果没有进一(yī)步的政策支撑，不排除居民端新增(zēng)信贷量会持续维持在低位。

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