射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了(le)破发的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面(miàn)临变局(使我不得开心颜上一句是什么jú)。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于201使我不得开心颜上一句是什么1年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频使我不得开心颜上一句是什么领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市(shì)场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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