当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意(yì)识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的(de)银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的(de)维护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周(zhō复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思u)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需要(yào)几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的并不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于(yú)产地报价及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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