如果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的(de)业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce 刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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