原本(běn)被视为极其艰难的(de)2022年，白(bái)酒上市企业却又(yòu)一次集(jí)体刷(shuā)高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企(qǐ)业2022年(nián)年报及2023Q1财(cái)报(bào)已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然(rán)是白酒行业主旋律。20家上市白(bái)酒企业(yè)营收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再(zài)创新高，14家白酒上市企业营(yíng)收取(qǔ)得(dé)了两位数增长。在打响疫情后首个春节动销战后，今年(nián)一季度白(bái)酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年(nián)，外部环境对白酒造成了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新(xīn)的业绩来看，头部(bù)酒企(qǐ)的(de)抗压(yā)能力足够(gòu)强大，经(jīng)营稳定，且引导行业(yè)结构性增(zēng)长。但随着白酒行业集中度提升，头部酒企持(chí)续向前，非名酒品牌难以望其(qí)项背(bèi)，因此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此起彼(bǐ)伏间，正(zhèng)处于新一轮(lún)调整周期(qī)的白酒(jiǔ)行业(yè)，分化加剧。而今年(nián)，白酒企业的一个共(gòng)同(tóng)主题是去库存，谁快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业(yè)营收(shōu)和利润分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来看，白酒结构性增长的(de)表现之一是优势品(pǐn)牌正在持续(xù)拥抱红利。白酒产量(liàng)、销量已(yǐ)经(jīng)连(lián)续多年下降，行业集中度(dù)不断提(tí)升，存量(liàng)竞争格局(jú)下企业间挤压式竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样的业态促使白(bái)酒行业内部(bù)强(qiáng)者恒强，“名酒(jiǔ)时代(dài)”背景(jǐng)下(xià)，头部酒(jiǔ)企成为(wèi)产业经济增长(zhǎng)的(de)主要(yào)动力。年报显示，头部(bù)名酒企(qǐ)业基(jī)本保持了两位数增长，20家白酒上(shàng)市(shì)企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净利(lì)润也在2022年(nián)首次突(tū)破千亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州(zhōu)茅(máo)台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一(yī)季度营收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑(huáng)多让(ràng)，2022年(nián)营收739.69亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)11.72％；归母净利(lì)润(rùn)266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季(jì)度，营(yíng)收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品(pǐn)产业分析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保(bǎo)持了良(liáng)性的增长(zhǎng)，疫情放(fàng)开后消费场景的多(duō)元化，对(duì)于(yú)中国白酒(jiǔ)的复兴是一个(gè)非(fēi)常好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在过去取得了稳定增(zēng)长和快速发展的企业(yè)，基本(běn)形成了中高端驱动增长的发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上(shàng)除高端(duān)一(yī)如既往强势以外，其中(zhōng)高(gāo)端产品销(xiāo)量都以超(chāo)两位数的涨(zhǎng)幅增长。头部品牌产品线全(quán)价格(gé)带布局(jú)，二三线品牌聚焦(jiāo)中高端，白(bái)酒产业(yè)不约而同(tóng)都在进行产(chǎn)品结构优化。

　　也(yě)正是因(yīn)为产品结构(gòu)优化的需要，白酒(jiǔ)技(jì)改扩产推动了(le)各酒(jiǔ)企、产区的优质产(chǎn)能(néng)的(de)释放。20家上市企(qǐ)业中(zhōng)，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊(fāng)（600779.SH）7家公布了(le)实施(shī)技改、产(chǎn)能扩建等(děng)项目，这些都是企(qǐ)业为持(chí)续保(bǎo)持结构性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析(xī)师蔡学飞(fēi)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企会持续(xù)走强，并且利用自(zì)身的品(pǐn)牌与品质优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于(yú)品类(lèi)和产品的名酒格局(jú)很(hěn)快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非(fēi)名(míng)酒承压

　　白酒行业(yè)数(shù)据显示，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年(nián)白酒(jiǔ)产业销售(shòu)收入累计增(zēng)长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过(guò)2022年白酒(jiǔ)上(shàng)市企业财报发现，除头(tóu)部酒企强者(zhě)恒强外，二(èr)三线(xiàn)品牌(pái)正(zhèng)在加速分化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的仅(jǐn)有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘(yuán)、口子窖；2021年(nián)上升到6家，为今世(shì)缘、口子(zi)窖、老白干(gàn)酒、舍得(dé)酒(jiǔ)业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊(fāng)；2022年则进一步变成7家，在(zài)前一(yī)年的6家基础上新(xīn)增了一个酒鬼酒(jiǔ)（00康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里0799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎(yíng)驾贡、口子窖四(sì)家企业规模来到50-80亿(yì)元之间，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的(de)二级梯队，都是在(zài)各(gè)自省内(nèi)有一定(dìng)话(huà)语权、有较大市场规模、省(shěng)外市场开(kāi)拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之(zhī)间(jiān)此起彼伏的竞争，也推(tuī)动了二级梯队(duì)的分化(huà)加(jiā)速。蔡学(xué)飞(fēi)向钛(tài)媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要(yào)么(me)像(xiàng)古井贡酒那样(yàng)完成产品升级和全国(guó)化布局，挤进一线(xiàn)市场，要么(me)就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经(jīng)营性现金流的下(xià)降，录得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举例(lì)而言，今年一季(jì)度酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元(yuán)，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼酒在财报(bào)中表示是(shì)因为去(qù)年同期基数较高，以及公司主动进行了策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是安(ān)徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷”和名酒“高压(yā)”双重挤压下，其业务体(tǐ)量(liàng)和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种(zhǒng)子在(zài)年报(bào)中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道(dào)等多方面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市企业中，有17家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛(máo)利率低于50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率与上年(nián)同期相比增长，金种(zhǒng)子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的(de)盈利能力(lì)，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总(zǒng)存(cún)货达(dá)1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台(tái)以388.24亿元库(kù)存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧(jǐn)随其(qí)后。

　　但从(cóng)涨幅来(lái)看，泸(lú)州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒(jiǔ)等企业库存同比增(zēng)长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒企库存增长(zhǎng)基(jī)本(běn)都在两位(wèi)数以(yǐ)上。

　　合同负(fù)债情况(kuàng)亦能一定(dìng)程度上反映(yìng)当前渠道的情(qíng)况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合(hé)同(tóng)负债下(xià)滑，其中(zhōng)酒鬼酒(jiǔ)、古(gǔ)井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成(chéng)。截至今年一季度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专家、中国酒业资(zī)深评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体APP，“202康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里2年(nián)、2023年一季度白(bái)酒业绩非(fēi)常(cháng)优秀。但是我们发现(xiàn)整个(gè)市场除(chú)了(le)茅台供(gōng)不应(yīng)求以外，其他(tā)产品(pǐn)都存在价格倒(dào)挂现(xiàn)象(xiàng)，这说明除茅台以外社会库(kù)存很大，对(duì)白酒发展来说存在隐(yǐn)忧。”但他也(yě)表(biǎo)示，“预(yù)计今年下半年(nián)中秋节后有望(wàng)成为酒(jiǔ)业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性问题。”蔡学飞表达了(le)同样的看法，他认为，随(suí)着(zhe)国家经济面的恢复以及社(shè)会活动的复苏，会(huì)加速去库存，特别是(shì)名酒库存会得到(dào)很大的缓解，但是区域中小企业仍然(rán)会面临不小的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者关系互动平台回答投资者(zhě)关(guān)于库存的问题时(shí)就谈到，五粮液产品(pǐn)渠道库(kù)存(cún)量不到一个月，属于正(zhèng)常水平(píng)。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其(qí)在(zài)过去三年，受疫情(qíng)影响线下(xià)消费场景大(dà)减(jiǎn)，终(zhōng)端动销放缓，造成了社会库(kù)存积压。从产(chǎn)能(néng)来看(kàn)，近(jìn)十年来(lái)白(bái)酒产(chǎn)量在不断下降，白(bái)酒产业存(cún)量产能过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍(réng)然(rán)是趋(qū)势之一。加之消费观念、消费习(xí)惯的变化，即使是疫情后消费场景(jǐng)大规模恢复的前提下，白酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环节都在努力，其中最关键的是，亟需库存消(xiāo)化能(néng)力(lì)强劲的(de)新渠道。可以看到，大小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒(sā)钱，大(dà)部分(fēn)酒企(qǐ)年报(bào)中(zhōng)销售费(fèi)用一栏(lán)的数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存(cún)消化得快(kuài)，谁的价格倒挂恢(huī)复得快，谁就能(néng)在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里