5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收到《关于(yú)调整协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而通知存款则(zé)集中于短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利(lì)率下(xià)调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降(jiàng)息有助于促进(jìn)投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策不会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策(cè)基(jī)调。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国(guó)有银行为(wèi)何下调(diào)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自(zì)律机制成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟(gēn)进下调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银(yín)行出(chū)于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银行近年息(xī)差不断下(xià)行。在资(zī)产端定价压力较大(dà)且(qiě)存款持续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本成为改善息(xī)差的(de)重(zhòng)要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行贷(dài)款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资(zī)产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限有利(lì)于对公客户留存的(de)活期(qī)资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下行(xíng)，实(shí)体经济(jì)综合融资成(chéng)本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低(dī)，银(yín)行利润空间压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民(mín)风险偏好大幅下(xià)降导致存款增长比较明显，存款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低了(le)银(yín)行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存款之(zhī)间，自2022年(nián)存款自律机制(zhì)对于活期存款与定(dìng)期存款利率进行了(le)几(jǐ)轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款(kuǎn)与通知存款自律上限下调(diào)也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提(tí)升银(yín)行(xíng)放贷意(yì)愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落实(shí)央行宽(kuān)信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控为(wèi)上(shàng)限管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管(guǎn)控(kòng)，近年来(lái)贷款利(lì)率下限管控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式的改(gǎi)变也(yě)拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下(xià)降，主要(yào)是大(dà)行和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原(yuán)来的(de)激励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后经济边际(jì)走弱(ruò)，经(jīng)济修(xiū)复存在波折。目前居民(mín)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存(cún)款利率可(kě)以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷(dài)套(tào)利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银行(xíng)的(de)角度，净息差不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的(de)活期类存款收益(yì)，延续近期银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力(lì)；另(lìng)一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上限，保证存(cún)款利率下调的有效性。银行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力(lì)。

　　存(cún)款利率下行仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　大冤种什么意思，大冤种是骂人吗ong>邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情(qíng)况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成(chéng)本成为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有(yǒu)动(dòng)力持(chí)续主动下调存款利率。长期(qī)来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍(réng)是大(dà)势所趋。因(yīn)此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方(fāng)债发(fā)行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债(zhài)收(shōu)益率仍(réng)有下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍(réng)是由实体经(jīng)济(jì)资金供需(xū)决定的，而央行(xín大冤种什么意思，大冤种是骂人吗g)的政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代表着政策(cè)意愿(yuàn)强调(diào)信号意义的(de)作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的(de)第一(yī)年，我们仍面(miàn)临内生动力(lì)不强需(xū)求不足的(de)情况，央行(xíng)已经通(tōng)过降准以(yǐ)及结构性(xìng)货(huò)币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定的资金投(tóu)放支(zhī)持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政(zhèng)策(cè)等配套政策继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策(cè)利率的(de)概率不大，但仍(réng)会维持资金合(hé)理充裕的(de)环(huán)境，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或仍维持(chí)低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步(bù)下(xià)调要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率不大，而(ér)存款利(lì)率上限的调(diào)整(zhěng)空(kōng)间仍存在(zài)，而是(shì)否进一(yī)步(bù)下调要(yào)看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化(huà)定价情况作为(wèi)合格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项，引发(fā)中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认(rèn)为(wèi)，通过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差(chà)进而(ér)保持(chí)贷款利率维持低位或继(jì)续下行(xíng)，最终有利于社会融资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋(qū)势或仍在(zài)。近期(qī)国(guó)债利率持续下(xià)行(xíng)，银行(xíng)间利率(lǜ)下(xià)行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低(dī)于预期，国内降息预期被进一步(bù)强化。海(hǎi)外(wài)来看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望(wàng)逐步(bù)迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行(xíng)和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本仍是(shì)大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力(lì)不大的(de)基础(chǔ)上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去(qù)下调存款定价来(lái)保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整(zhěng)有望带(dài)动中小银行主动跟随下调(diào)存款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此前经济下(xià)行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金(jīn)集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端(duān)，此次(cì)存款利率下调也(yě)有望带动存(cún)款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信号(hào)：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银(yín)行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大行(xíng)影响(xiǎng)较(jiào)小(xiǎo)。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户(hù)在(zài)商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公(gōng)客户活期存款收益(yì)向对(duì)私客户(hù)看齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方(fāng)面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银行(xíng)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前(qián)上市银(yín)行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新(xīn)规定协(xié)定利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息(xī)揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银(yín)行对公活期存(cún)款成(chéng)本压(yā)力，减轻银行负债及经营压(yā)力。此外，银(yín)行负债端成本(běn)的(de)下降(jiàng)使得银行盈利能力(lì)增强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下(xià)行的(de)空间，或(huò)带动债(zhài)券(quàn)收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存款利率是否(fǒu)还有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下降的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：近年来，贷(dài)款和(hé)存(cún)款利(lì)率的(de)非对称下行(xíng)使得商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监(jiān)管下大冤种什么意思，大冤种是骂人吗(xià)限，经营压力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进一步调(diào)降的预期。一(yī)方面，为支持实(shí)体经济，政策导向下贷款加权平均利(lì)率创有(yǒu)统(tǒng)计(jì)以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人(rén)民币贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存(cún)款市场(chǎng)上的(de)竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核压力(lì)使得各行下调存款(kuǎn)利(lì)率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市(shì)银行存量(liàng)存款平均成本率基本持平。贷款和存(cún)款利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利(lì)率仍然(rán)有(yǒu)下降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了银(yín)行息差压力，这(zhè)使得控制存款成本(běn)尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推(tuī)动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款流向(xiàng)消费(fèi)和实际投资(zī)。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动(dòng)流动性继续进入债市，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是中短期信(xìn)用债利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较强，流动性也(yě)有可能进入股市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行或有动力(lì)主动跟进下调(diào)存款利率。长期来看(kàn)，有望(wàng)带动(dòng)存款利率整体下(xià)行。现实(shí)中，存款利率降低有助于(yú)压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏(mǐn)感的(de)股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看，是否意(yì)味着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明当(dāng)前货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求，而(ér)在此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上强调“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端(duān)利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款利率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境(jìng)下，普通投资者(zhě)应该(gāi)如何(hé)守住自己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)的(de)背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收(shōu)类(lèi)基(jī)金在具一定(dìng)流动性的同时，相(xiāng)较活(huó)期(qī)存款(kuǎn)和相当(dāng)部分的银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益(yì)，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初(chū)以来(lái)，债券市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，4月(yuè)以来(lái)下行(xíng)加速，当(dāng)前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信(xìn)用利(lì)差，都回到了较(jiào)低历史分位数(shù)水平，虽(suī)然债市多(duō)头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一(yī)步(bù)盈利(lì)空间被(bèi)压缩(suō)，若看不到央行货(huò)币(bì)政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存(cún)量(liàng)博弈交易下也(yě)可能会放大(dà)市(shì)场波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投资者来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量选择防(fáng)守类型(xíng)的产品，规避市(shì)场波动，例如(rú)货(huò)币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制(zhì)好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据(jù)的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫情(qíng)后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政(zhèng)策(cè)发力(lì)预(yù)期下降，市场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强化，因此(cǐ)股票市场也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业(yè)估值水平较低(dī)，高股息(xī)的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品(pǐn)。对普通投资(zī)者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业(yè)的人(rén)来做，让优(yōu)秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资(zī)能力和(hé)风控能力的(de)人士可通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自己风险(xiǎn)偏(piān)好的方向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随着存款利率下(xià)行，普通投资(zī)者(zhě)储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募(mù)中短债基金、商(shāng)业银(yín)行现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品等(děng)风险等级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活(huó)的(de)产品。

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