大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的(de)党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢(huī)复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造(zào)业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是(shì)没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美(měi)国(guó)历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相比4月继(jì)续不(bù)断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到(dào)同比(bǐ)和高(gāo)频数(shù)据(jù)验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实(shí)质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季(jì)度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结合(hé)当(dāng)前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期(qī)类似(shì)春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表(biǎo)的(de)赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年(nián)中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本(běn)市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经(jīng)完成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场(chǎng)估(gū)值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获(huò)取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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