北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月(yuè直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不(b直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸ù)断下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性(xìng)因素(sù)相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会(huì)和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经(jīng)济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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