三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗2022年是国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的重点领(lǐng)域，光伏设备行业备受(shòu)瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行业(yè)高成长性背景下，上市(shì)企(qǐ)业(yè)产(chǎn)量不断扩大(dà)，营收、归母净(jìng)利润不断增长(zhǎng)，但行业内上中下游板块(kuài)的(de)盈利能力分化严重(zhòng)，亟(jí)待引起(qǐ)注意。

　　金融界上市公司研(yán)究院的数据显示，光伏(fú)设(shè)备产(chǎn)业链盈利参差不齐(qí)。光伏设(shè)备(bèi)行业主要(yào)分为(wèi)5大板块，分(fēn)别是上(shàng)游的硅料硅片生产(chǎn)加工板块，中下游的(de)光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材(cái)和光伏电池组件。利润结构整体呈现金字(zì)塔(tǎ)结构，上游(yóu)板(bǎn)块处于(yú)金字(zì)塔底层，2022年3家相关(guān)企业净(jìng)增长的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业总体利润贡献(xiàn)度小，且毛利(lì)率不足20％，企业间的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价格下行预期(qī)增加，结(jié)合对企业(yè)经营数据(jù)变化的分析(xī)，可(kě)以看出(chū)：光(guāng)伏设备的上游将迎来降价与去库存阶段，这对于(yú)中下游企业(yè)来说意(yì)味着原材料成(chéng)本得到控(kòng)制，利于企业经营能(néng)力(lì)提(tí)升(shēng)。

　　归母净利润突破千(qiān)亿，八成企业(yè)利(lì)润(rùn)增(zēng)长

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背景(jǐng)下，作(zuò)为清洁(jié)能源重要方(fāng)向的光伏设备，市场(chǎng)加大对上市公司的(de)扶持力度。金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗统计(jì)发现，行业中(zhōng)48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补(bǔ)助(zhù)较2021年(nián)增加；累(lèi)计获(huò)得政府补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶(fú)持(chí)背后，与之同步的是(shì)上市企业经营规模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据国家能源局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电(diàn)池(chí)片产(chǎn)量(liàng)318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出(chū)，光(guāng)伏(fú)制造端产量(liàng)均实现(xiàn)50％以(yǐ)上增(zēng)速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)实现(xiàn)归(guī)母净利(lì)润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及(jí)100％以内的企业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年业(yè)绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净(jìng)利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年(nián)电池片(piàn)环节尤(yóu)其(qí)是大尺(chǐ)寸电池处于供不应求的状态，年内(nèi)累计实现(xiàn)电池(chí)销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提(tí)升。

　　表格(gé)：2022年光伏设备行业归母净利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　上游板(bǎn)块毛(máo)利率2年增(zēng)长(zhǎng)20个(gè)百分(fēn)点，3家(jiā)企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现，上中下游呈现(xiàn)的结果参(cān)差(chà)不齐，上游(yóu)硅料硅片享受到光伏产业的红利，行(xíng)业有竞争壁(bì)垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛利率较高；而(ér)中下游多(duō)数板(bǎn)块毛利率不及(jí)行业(yè)平均(jūn)。

　　数据显示，上(shàng)游(yóu)的硅料硅(guī)片(piàn)2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利(lì)率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛利率最高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅料硅(guī)片板(bǎn)块毛(máo)利率较(jiào)快提升，首先是(shì)源(yuán)于供不(bù)应(yīng)求(qiú)背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏设备行业的原材(cái)料方，硅料(liào)硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大(dà)，但从(cóng)2020年(nián)以来的数据来看(kàn)，硅片价格依(yī)然处于(yú)高位。特别(bié)是上(shàng)半年硅片价格持(chí)续(xù)高位运行，硅片需求端(duān)旺盛之下，众多硅(guī)片、电池厂商纷(fēn)纷与硅(guī)料企业签(qiān)订巨(jù)额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的(de)头部企业代表(biǎo)之(zhī)一通威股份，曾在2022年报中提(tí)及量(liàng)价双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产能缺(quē)口，相关(guān)产品持续扩产(chǎn)，价格同比(bǐ)上(shàng)涨显著，进而带动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其(qí)次，硅(guī)料硅(guī)片(piàn)板块进(jìn)入壁垒高，深耕该领域的企业容易(yì)形成规模(mó)效应。这一(yī)板(bǎn)块仅有3家上市公司，不(bù)容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增长，平均归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速为(wèi)172％，特(tè)别(bié)是(shì)大(dà)全(quán)能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母净利润就增(zēng)长了(le)337.05亿元(yuán)，占比为(wèi)55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现归(guī)母(mǔ)净利润516.66亿(yì)元，占光(guāng)伏设备行(xíng)业整体(tǐ)归母净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉(shè)及(jí)光伏电池组件(jiàn)、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整(zhěng)体而(ér)言，光伏设备中下游板块2022年毛利(lì)率(lǜ)呈现下行趋势(shì)，45家企业平均毛(máo)利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公(gōng)司盈利情(qíng)况。上游硅料(liào)硅(guī)片爆(bào)赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归(guī)母净利润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数(shù)据来看，中下(xià)游领(lǐng)域(yù)的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛(máo)利率3年来(lái)基本(běn)持平，而光(guāng)伏辅材(cái)和光伏电池组件(jiàn)毛(máo)利(lì)率下(xià)滑明显，特别是光伏电池组件(jiàn)成为毛(máo)利率最(zuì)低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板块的毛利(lì)率情况

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组件(jiàn)板块(kuài)11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆(lóng)基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协(xié)鑫集成和(hé)亿晶光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平(píng)均毛利率(lǜ)为(wèi)16.85％。其(qí)中，由于(yú)原材料涨价(jià)等因(yīn)素(sù)影响，福(fú)莱特的(de)主业光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言(yán)，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数量相对较少，板块(kuài)整(zhěng)体毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾(hé)迈股份的毛(máo)利率在该(gāi)板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累(lèi)计装机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅(guī)料(liào)硅片存(cún)货(huò)周转速度放慢(màn)，中下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下游“内卷”是行业(yè)写照(zhào)，而自(zì)2022下半年硅料硅(guī)片价格自高位走(zǒu)出下(xià)行趋(qū)势(shì)，行业格局(jú)将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据(jù)显示(shì)，相比(bǐ)2022年单晶硅(guī)等硅(guī)片的阶段高(gāo)点，多数硅(guī)片(piàn)价格下跌幅度超过(guò)30％。根(gēn)据(jù)中国有色金属工业协(xié)会(huì)硅业(yè)分会公布(bù)的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区间在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅(guī)片企业的经营数据也可看(kàn)出硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈利的影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)一季度，大全能源(yuán)实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环(huán)相比(bǐ)2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今年一季(jì)度存货周转率(lǜ)数据(jù)发现，无论是环(huán)比(bǐ)还是同比，相较而言都有明显(xiǎn)下行趋(qū)势(shì)，说明当(dāng)前有库(kù)存积压风险。以大全(quán)能(néng)源为例，2022年一季(jì)度存货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料(liào)硅片企业存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认(rèn)为(wèi)，上游硅(guī)料硅(guī)片(piàn)面(miàn)临短期供过于求的局面，在清理库存(cún)的阶段(duàn)下(xià)，硅片价格(gé)还有(yǒu)进一(yī)步下行空间。这对于(yú)光伏电(diàn)池(chí)组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能(néng)较好控制原材料(liào)成本，对提升毛(máo)利率、营收率等有一定帮(bāng)助。

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