国内(nèi)“五一(yī)”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银(yín)行(xíng)公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他(tā)银(yín)行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产p>

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的(de)措施，保证(zhèng)该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融(róng)业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大(dà)了美(měi)联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的(de)是年中美联(lián)储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地(dì)后的一段(duàn)时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观(guān)预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是美债(zhài)实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据(jù)较多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议(yì)等重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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