金融界4月21日消息(xī) 自(zì)国(guó)家统计局4月(yuè)11日发布3月份物价数(shù)据后，近(jìn)日关于所谓“通缩(suō)”的(de)话题就不绝于耳。摩根斯坦利中(zhōng)国首席经济学家(jiā)邢自强今天在(zài)CMF演(yǎn)讲(jiǎng)称(chēng)，现阶(jiē)段低通胀可能是(shì)我们(men)的(de)优势，至少给决(jué)策层提供了充足(zú)的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势(shì)可(kě)能(néng)是一(yī)种优势(shì)

　　而我们从(cóng)疫情中复苏(sū)走过(guò)3个月，并且没有采取(qǔ)强(qiáng)刺激，更多(duō)靠内生动力，由于我们产能充裕(yù)，供(gōng)给(gěi)端恢复略快(kuài)于需求端，通(tōng)胀(zhàng)暂时起(qǐ)不来(lái)，有利(lì)于(yú)物价(jià)相对温和的(de)水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美发达国家举例，疫情之后货币(bì)政策强刺激，带来高通胀后果不(bù)得不进行加息(xī)，而矫枉过正的加息过程又带来银行业震荡。在他(tā)看来(lái)，现阶段低通胀可能是我们的(de)优(yōu)势(shì)，至少给决(jué)策(cè)层提(tí)供了(le)充足的政策空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于近期(qī)中国通(tōng)胀水平较低(dī)可以看得(dé)更乐观一(yī)些，不必(bì)担心中(zhōng)国(guó)会(huì)陷入长期的需(xū)求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强(qiáng)也(yě)指出，这(zhè)也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环(huán)境(jìng)有明显改善、企业感到(dào)盈利、订单(dān)有比较强的转(zhuǎn)机，才会(huì)慢(màn)慢(màn)扩(kuò)张(zhāng)、扩(kuò)产和招聘。服务业率先复苏(sū)，就业(yè)为(wèi)什么也没有特别明(míng)显改善？邢(xíng)自强指出(chū)，现在(zài)还(hái)处于(yú)经济(jì)修复阶段，疫情前正常年份服务业能创造(zào)800万个就业岗(gǎng)位，但是(shì)21年、22年服(fú)务业只创造了100万个岗(gǎng)位，两年加起(qǐ)来(lái)少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐形的(de)失业(yè)，现在(zài)服务业(yè)仅仅是(shì)恢复到(dào)2019年(nián)的水平(píng)，要恢(huī)复到原来的轨迹上需(xū)要(yào)时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就(jiù)业相对低迷是有原因的，跟感受(shòu)到的服务业在回升并不矛(máo)盾，“回升只是补上(shàng)去年底的(de)坑，还没有回到潜在(zài)增(zēng)速上，只有回到(dào)潜在增速上才(cái)能够逐步消化之前积压(yā)的潜在失业。”邢自(zì)强判(pàn)断，服务性行业可能(néng)要(yào)逐季(jì)恢复，大概在今年(nián)底回到疫(yì)情(qíng)前的增长轨迹(jì)。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调没(méi)有通缩(suō)

　　4月(yuè)11日国家统计(jì)局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁0.7％，比上(shàng)月回(huí)落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，PPI（工业(yè)生产者出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新(xīn)增贷款却创纪(jì)录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数(shù)据领先于经济数据，反映出供需恢复不匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午，央行举行2023年(nián)一季度金融(róng)统(tǒng)计数据有关情况新闻发布会。央(yāng)行货币政策司司长邹澜(lán)回应称，我国不(bù)存(cún)在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理(lǐ)看待，通缩一般(bān)具有物价水平持续(xù)负增长、货币供(gōng)应(yīng)量持续下(xià)降的特征，且(qiě)常伴随经济衰退。当前我(wǒ)国(guó)物价仍(réng)在温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社(shè)融增(zēng)长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转，与通缩(suō)有明(míng)显区别。

　　近期的(de)物价回(huí)落(luò)是因为(wèi)经济基本面和高基数等因素。邹澜(lán)进一步解释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支(zhī)持下，国(guó)内生产持(chí)续(xù)加快恢(huī)复，物流畅通(tōng)保障(zhàng)到(dào)位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充(chōng)足。另(lìng)一(yī)方面，需(xū)求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退(tuì)，消(xiāo)费意愿(yuàn)尤其是(shì)大宗消费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基数效(xiào)应也有所影响。邹澜进(jìn)一(yī)步指出，去年3月国(guó)际油价暴涨和国内鲜菜(cài)价格反季节上涨，也(yě)带来高基数扰动。货币(bì)信贷较快增长(zhǎng)与物价(jià)回落并存，本(běn)质上受时滞影响。稳(wěn)健货(huò)币政策注重从供给侧发力，去(qù)年以来支持稳(wěn)增(zēng)长力(lì)度(dù)持(chí)续加(jiā)大，供给端(duān)见效较快(kuài)。但实(shí)体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消(xiāo)费等(děng)环(huán)节的效应传导有一个过程，疫情反复扰动(dòng)也使企业和居民(mín)信心偏弱(ruò)，需求端存有时滞。总体看，金(jīn)融数据领先于(yú)经(jīng)济数据，实际上反映出供需恢复不匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当(dāng)前中(zhōng)国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段(duàn)也不会出(chū)现通缩(suō)

　　4月18日(rì)一季度经济(jì)数据发布会上，国家(jiā)统计发言人付凌晖就近(jìn)期市(shì)场热议(yì)的中国经济(jì)是否会(huì)陷入通缩进行了(le)回应。他(tā)表示，总的来看，当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)没有出现通缩，下阶段也(yě)不(bù)会出现通缩。从下阶段来看，物价会稳(wěn)步恢复，价格带动会逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从价(jià)格表现来看，由于(yú)去年基数较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内(nèi)受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，导致(zhì)去年二(èr)季度CPI涨幅都(dōu)比较(jiào)高(gāo)，这样影响今年二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅可能保(bǎo)持低位，但这不(bù)说明(míng)通货紧(jǐn)缩。随着下半(bàn)年影(yǐng)响(xiǎng)因(yīn)素(sù)逐步消(xiāo)除，价(jià)格会回到一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成立(lì)吗？券商经济学家激辩

　　中信(xìn)证券直言(yán)，当(dāng)前数(shù)据呈(chéng)现复苏信(xìn)号明显，通(tōng)缩(suō)观(guān)点并不成立(lì)，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将(jiāng)开始回(huí)升。

　　中(zhōng)金(jīn)公司称(chēng)，“我们看到的是回暖，而(ér)非通缩”，当前物价下降既(jì)不全面亦(yì)难持续，货(huò)币供(gōng)应创新高，经济已步入复苏。

　　华(huá)泰宏观也(yě)指出，CPI可能(néng)低估了服务业和其(qí)他不可贸易品的通(tōng)胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最大(dà)的“不可贸易品”，地价和房价“再(zài)通胀(zhàng)”是更广(guǎng)义的通(tōng)胀走势最重要的(de)风向标之一。华泰宏观认为，不论是从(cóng)居民收(shōu)入、居民消费倾向(xiàng)、还(hái)是(shì)居民资产负(fù)债表的(de)边际变化(huà)而言，居民消费能力和购房意愿在防疫政(zhèng)策优化后都在修(xiū)复，而非恶化(huà)。

　　招(zhāo)商证券提到，一季度CPI走势并不满足央行对通(tōng)缩的认定，其(qí)主要反映局(jú)部性(xìng)、外(wài)生性与(yǔ)阶段(duàn)性(xìng)现象，货币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走弱看似(shì)反常(cháng)，实则反(fǎn)映(yìng)疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价下行不是通缩，而是与基(jī)数效应、前期非经济政策对企(qǐ)业家信心的冲击(jī)以及疫情后居民风险偏(piān)好(hǎo)下降有关。当前(qián)中国(guó)经济(jì)仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济(jì)恢复向好，并且呈现出服(fú)务业好于工业、内需恢复好于(yú)外(wài)需的(de)特点(diǎn)。

　　国民经济研究所副(fù)所长王小鲁称，在货币增(zēng)长大幅度(dù)超(chāo)过(guò)经济增长的(de)情况下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命题。货币走高(gāo)，价格(gé)走低，这不(bù)是通(tōng)缩，是产(chǎn)能(néng)过剩和消费需求不足抑制(zhì)了(le)价(jià)格上涨。这种情况下货币扩张(zhāng)对(duì)促(cù)进增长、扩大(dà)需求(qiú)不仅于(yú)事无补，反而推高不良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观(guān)则(zé)认为，造成(chéng)当前“类(lèi)通缩”复苏的本质是(shì)货币与有效需求或供(gōng)给的不匹(pǐ)配，背后(hòu)是(shì)居民与企(qǐ)业支(zhī)出(chū)谨慎、地产角色(sè)变化(huà)、海外市场转(zhuǎn)向三个原因。经济预期在麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁经历一轮(lún)上修与下修后(hòu)，当前宏观预(yù)期波动率再次抬升，国军宏观认为会(huì)持续至5月之后，当宏观预(yù)期(qī)波动率下(xià)降后(hòu)，“类通缩(suō)”复苏环境延续，长端利(lì)率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权(quán)益(yì)成(chéng)长风格会相对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气行(xíng)业的稀缺是促成成长牛的重(zhòng)要(yào)外部因素，物(wù)价(jià)水平的回落多(duō)与有效需(xū)求不足相关，在传统(tǒng)周期行业(yè)景气(qì)低迷(mí)的环境下(xià)，产业周期(qī)上行(xíng)的(de)成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁