尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(w城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌éi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的(de)调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需(xū)求将呈(chéng)现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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