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什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面”投资范式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红，是(shì)包括能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历年初以来的大幅(fú)上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显著高(gāo)于(yú)市场整体，较(jiào)高的(de)分(fēn)红也(yě)成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成(chéng)为“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带(dài)一(yī)路”十(shí)周年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合声明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在(zài)即的第三届“一带一路(lù)”国际合作(zuò)高峰(fēng)论(lùn)坛，“一带一路”相关(guān)利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字经济上(shàng)升为(wèi)国家(jiā)战略，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新设国家(jiā)数据局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经济”的基础设施(shī)，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年宏观(guān)主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源(yuán)链整体性(xìng)上涨。1）能(néng)源产业链作为(wèi)原材料高度依赖(lài)海外(wài)供应、同时下游需(xū)求基本集(jí)中(zhōng)在(zài)国内(nèi)市场的方向之一，将充分受益(yì)于人民币升值的(de)宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已在(zài)修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三(sān)条(tiáo)投资(zī)范式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注(zhù)哪些方向？

　　除(chú)了能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国家重点支持的(什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面de)战略性(xìng)产(chǎn)业(yè)之一(yī)，近年来经(jīng)历了行业(yè)调整和(hé)产能过剩的困境，但(dàn)近期板块(kuài)景(jǐng)气已(yǐ)在改善：一(yī)方(fāng)面(miàn)，随着全球(qiú)航运市场(chǎng)需求正在增长(什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面zhǎng)，带来包括化学品(pǐn)船与成(chéng)品(pǐn)油轮船的订单(dān)大(dà)幅(fú)提(tí)升。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)企改革推动造船企业重(zhòng)组(zǔ)整合和产能优(yōu)化之下，国内船舶(bó)制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出(chū)。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及(jí)确定性较(jiào)高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市(shì)公(gōng)司(sī)更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提(tí)高(gāo)分(fēn)红比例以(yǐ)及承诺未来几年(nián)高分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏(sū)大背景下融(róng)资(zī)需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的政策基调下(xià)，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大。