财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生(shēng)证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福(fú)建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒的(de)市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于(yú)中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进(jìn)一(yī)步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多(duō)年的(de)“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多(duō)个地(dì)区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江(jiāng)南(nán)北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本(běn)主要(yào)材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较(jiào)强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价(jià)，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句)品价(jià)格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结(jié)构持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主(文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高(gāo)增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成(chéng)功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零(líng)售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市(shì)场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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