本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银(yín)行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令(lìng)流动性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎ台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗ng)逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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