在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股(gǔ4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里)。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金(jīn)和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增(zēng)加(jiā)了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里 24px;'>4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里不足以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能(néng)会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开(kāi)始。

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