射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下(xià发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系)游去(qù)库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增(zēng)速(sù)持续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资(zī)机发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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