当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的(de)方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌(diē)后的(de)市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务(wù)上限到期(qī)、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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