金融界4月21日(rì)消息 自(zì)国家统计局4月11日发布3月(yuè)份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不(bù)绝于耳。摩根斯坦利(lì)中国首(shǒu)席经济学家邢自(zì)强今天在(zài)CMF演讲(jiǎng)称，现阶段(duàn)低通(tōng)胀(zhàng)可能是我们的优(yōu)势，至少给决策层提(tí)供(gōng)了(le)充足(zú)的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能(néng)是(shì)一种优(yōu)势

　　而我(wǒ)们(men)从疫(yì)情中复苏走过3个月，并且没有采(cǎi)取(qǔ)强刺激，更多靠内生动力(lì)，由于我们产能充裕，供给端(duān)恢复略快于(yú)需求端(duān)，通胀暂(zàn)时(shí)起不来(lái)，有利于(yú)物价相对温和(hé)的水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情(qíng)之后货币(bì)政策强刺激，带来高通胀后果不(bù)得不进行加(jiā)息，而(ér)矫枉过正的加息过(guò)程(chéng)又带来银行(xíng)业震荡。在他看(kàn)来，现阶(jiē)段低(dī)通胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层提供(gōng)了充(chōng)足的政策空间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期(qī)中(zhōng)国通胀(zhàng)水平较低可(kě)以(yǐ)看得(dé)更乐(lè)观一些，不必担心中(zhōng)国(guó)会陷入(rù)长期的需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强也指出(chū)，这也(yě)是(shì)一个滞后(hòu)指标，不会率先好转，需(xū)要经济(jì)环境(jìng)有明显改善、企业感到(dào)盈利、订单有比较强(qiáng)的转机，才(cái)会慢(màn)慢扩张、扩(kuò)产和(hé)招聘。服务(wù)业率先复(fù)苏，就业为(wèi)什么(me)也没(méi)有特别明显改善(shàn)？邢(xíng)自强指出，现在还处(chù)于经济(jì)修(xiū)复阶段，疫情前正常年份服务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位(wèi)，两年加起(qǐ)来少创造了(le)约1300万个岗位。“这是一种(zhǒng)隐形的失业，现(xiàn天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓)在服(fú)务业仅仅(jǐn)是恢复到2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有原因的，跟感(gǎn)受到的(de)服务业在回升并(bìng)不矛盾，“回升(shēng)只是补上去年底的坑，还没有回到潜在增速(sù)上，只有回到潜在(zài)增速(sù)上才能够逐步消化之前积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可能要(yào)逐季恢复(fù)，大概在今(jīn)年底回到疫情前的增长(zhǎng)轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强(qiáng)调(diào)没有(yǒu)通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价(jià)数据显示，3月CPI（居(jū)民(mín)消(xiāo)费价格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业生(shēng)产者出厂价格(gé)指数）同比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季度(dù)新增贷款却创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央(yāng)行：金(jīn)融数据领(lǐng)先(xiān)于(yú)经济(jì)数(shù)据，反映出供需(xū)恢(huī)复不匹配现状

　　4月(yuè)20日下午，央行举(jǔ)行2023年一季度金融统(tǒng)计数据(jù)有关情(qíng)况新闻发布会。央行(xíng)货币政策司司(sī)长邹澜(lán)回应称(chēng)，我国不存在长期(qī)通缩或通胀的基(jī)础。

　　邹澜表示(shì)，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通(tōng)缩一般具有物价水平持续(xù)负增长、货(huò)币供应量持续下降的特征，且常(cháng)伴随经济衰退。当前我国物价仍在(zài)温和(hé)上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社融(róng)增长(zhǎng)相对较快(kuài)，经(jīng)济运行持续好转(zhuǎn)，与(yǔ)通缩有明(míng)显区别。

　　近(jìn)期的(de)物(wù)价回落是因(yīn)为(wèi)经济基本面和(hé)高基数等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一(yī)方面，供(gōng)给能(néng)力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复(fù)，物流畅通保障到位，特别是“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供给(gěi)充足。另一方面(miàn)，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消退(tuì)，消(xiāo)费意愿尤其是大(dà)宗消费需求(qiú)回升需要(yào)时间。

　　此外(wài)，基数效应也有所影响(xiǎng)。邹澜(lán)进一(yī)步(bù)指出，去年3月国际油价暴(bào)涨和国(guó)内鲜菜价格反季(jì)节上涨(zhǎng)，也带来高(gāo)基数(shù)扰动。货币(bì)信贷较快增长与(yǔ)物价回落并存(cún)，本质上受时滞(zhì)影响。稳(wěn)健货币政策注重从供(gōng)给侧发力，去年以(yǐ)来支持稳增长力度持续加大，供给端见效较快。但(dàn)实体经济生产、分配、流通、消费等(děng)环(huán)节(jié)的效应(yīng)传导有一(yī)个过(guò)程(chéng)，疫情反复扰动也(yě)使企业(yè)和(hé)居民信心(xīn)偏弱，需求端存(cún)有(yǒu)时滞。总体看，金融(róng)数据领先于经济数据，实(shí)际上(shàng)反(fǎn)映(yìng)出供需恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计(jì)局(jú)：当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日一季度经(jīng)济数(shù)据发(fā)布会上(shàng)，国家统计发言人(rén)付凌晖就近(jìn)期(qī)市(shì)场热议的中(zhōng)国经济是(shì)否会陷入(rù)通缩进行(xíng)了回应。他表示(shì)，总(zǒng)的来(lái)看，当前中国(guó)经(jīng)济没有出(chū)现通缩，下阶段也不会(huì)出(chū)现通缩。从(cóng)下(xià)阶段(duàn天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓)来看(kàn)，物(wù)价(jià)会稳步恢复，价格带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表现来看，由于(yú)去年基(jī)数较高，国际(jì)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格涨(zhǎng)幅较(jiào)高，再(zài)加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高(gāo)，这(zhè)样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅(fú)可能(néng)保(bǎo)持低位(wèi)，但(dàn)这不说明通(tōng)货紧缩。随着下半年影响(xiǎng)因素逐步消除，价(jià)格(gé)会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗(ma)？券商经(jīng)济(jì)学家(jiā)激辩

　　中信证券直言，当前(qián)数据呈(chéng)现复苏信号(hào)明显(xiǎn)，通缩观(guān)点并不成立(lì)，预计下半年基(jī)数效(xiào)应消退后，CPI同(tóng)比增速将开始回升。

　　中金公司称，“我(wǒ)们看到的是回(huí)暖，而非通缩”，当前物价(jià)下降(jiàng)既不全面(miàn)亦难持续(xù)，货币供应创新高，经济(jì)已步(bù)入复苏(sū)。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可(kě)能低估了(le)服务业和其(qí)他不可(kě)贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”，地价和房价(jià)“再通胀”是(shì)更广义的通胀走(zǒu)势最重要的风向标之一。华泰宏观认为，不论是(shì)从居民收入、居民消费(fèi)倾向、还(hái)是(shì)居民资产负债表的边(biān)际(jì)变化(huà)而言，居民消(xiāo)费能力和购房意愿(yuàn)在防疫(yì)政策(cè)优化后都在(zài)修复，而非(fēi)恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一(yī)季度CPI走(zǒu)势并不(bù)满足(zú)央(yāng)行(xíng)对(duì)通缩(suō)的认定，其主要反映局部(bù)性、外生性与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常(cháng)，实(shí)则(zé)反映疫后复(fù)苏(sū)结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提(tí)到，当(dāng)前(qián)的物(wù)价下行不是通缩，而是(shì)与基数(shù)效应、前期非经济政策(cè)对企业家信心的冲击以及疫情后居民风(fēng)险偏好下降有(yǒu)关(guān)。当前中国经济(jì)仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社融(róng)等(děng)指(zhǐ)标反映经济(jì)恢复向好，并且呈(chéng)现出服务业(yè)好于工业、内需恢复好(hǎo)于外需的特点(diǎn)。

　　国民经(jīng)济(jì)研究所副所长王小鲁称(chēng)，在货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓“通缩”是(shì)个伪命题。货币走高(gāo)，价格走低(dī)，这不是通缩(suō)，是产能过剩和消费需(xū)求不足抑(yì)制了价格(gé)上涨。这种情况下货(huò)币扩张(zhāng)对促进增长、扩大(dà)需求不仅于事无补，反而推高不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国(guó)君宏观则认为，造成当(dāng)前“类通缩(suō)”复苏的本质是货币与有(yǒu)效(xiào)需求或(huò)供给的不匹配，背(bèi)后是居民与(yǔ)企业支出(chū)谨慎(shèn)、地产(chǎn)角色变化、海外市场转向三个原(yuán)因。经济(jì)预期在经历一轮上修与下修后(hòu)，当前宏观预期(qī)波动率再次抬升，国军(jūn)宏观(guān)认为会持续至5月(yuè)之后，当(dāng)宏观(guān)预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续(xù)，长(zhǎng)端(duān)利率依然有(yǒu)小幅下行空间，权益成长风格会相对占优。

　　国(guó)海策略也指出，通缩环境(jìng)下景气行业的稀(xī)缺是(shì)促成(chéng)成长牛的重要外部因素，物价水平的回(huí)落多与(yǔ)有效(xiào)需求(qiú)不(bù)足相关，在传统(tǒng)周期行业景(jǐng)气低迷的环境(jìng)下，产业周期上行(xíng)的(de)成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓