昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国(guó)共和党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在(zài)周五或周末再(zài)次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更(gèng)受债(zhài)务上限(xiàn)事态(tài)发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前(qián)所创的(de)两个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周四所创的(de)3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美(měi)股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂(zàn)停(tíng)拖累(lèi)三大(dà)股(gǔ)指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大(dà)致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人(rén)将于北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上(shàng)限解决不了(le)任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加息，而(ér)且银(yín)行(xíng)业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味着美(měi)联储峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造(zào)成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的(de)。做太(tài)多与做(zuò)太少的(de)风险正(zhèng)变得更加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收(shōu)紧政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能(néng)力(lì)观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确(què)度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其(qí)能(néng)实现的(de)程度也(yě)都(dōu)存(cún)在(zài)不确(què)定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作出决定。”国v是不是国5，国v与国vl的区别

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓(cāng)交易(yì)手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观(guān)环(huán)境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的(de)主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系(xì)也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说(shuō)，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下(xià)游的(de)备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此(cǐ)产(chǎn)销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产能和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期(qī)的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表国v是不是国5，国v与国vl的区别(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)国v是不是国5，国v与国vl的区别的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看(kàn)，部分(fēn)市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关(guān)注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要等(děng)待(dài)的则是中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来(lái)的(de)需求(qiú)是否存在(zài)旺(wàng)季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期(qī)则(zé)还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下(xià)跌方(fāng)式来(lái)修复；二(èr)是月供需预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视(shì)终端(duān)需求变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)数(shù)量(liàng)也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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