自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二(边际贡献的计算公式是什么呀èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下(xià)的(de)研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的(de)更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制(zhì)而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时(shí)全力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调(d边际贡献的计算公式是什么呀iào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规(guī)模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会(huì)清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报(bào)中写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优(yōu)势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具(jù)体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析(xī)方法(fǎ)的理解(jiě)和(hé)对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资标的(de)内在价(jià)值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回(huí)报作为终(zhōng)级目(mù)标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出(chū)好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公(gōng)司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过深入的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的(de)行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例(lì)如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值(zhí)积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行业估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间(jiān)维度(dù)预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如(rú)何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的(de)信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产行(xíng)为(wèi)进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自(zì)动(dòng)内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基(jī)本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一(yī)的(de)五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副(fù)总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济进入(rù)了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱(边际贡献的计算公式是什么呀ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素正(zhèng)在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续(xù)的(de)进程中。更要重视的(de)是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的(de)出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复(fù)强调(diào)，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的(de)周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份(fèn)退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境(jìng)大概率持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关(guān)系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨(guǐ)的路上。除(chú)了(le)继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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