国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接下来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便(b两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了iàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的(de)倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的(de)一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味着(zhe)进(jìn)行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于(yú)利(lì)率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了未(wèi)来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美联(lián)储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官(guān)方预期(qī)，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直(zhí)面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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