大家周末好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统(tǒng)下(xià)令军队(duì)进入最(zuì)高战(zhàn)备状(zhuàng)态(tài)，紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武(wǔ)契奇(qí)当天(tiān)下令(lìng)，将塞尔(ěr)维亚(yà)军(jūn)队的战备状态(tài)提升到最高等级，并紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提(tí)升塞尔维亚军队战(zhàn)备状(zhuàng)态与科索沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃(wò)北部兹(zī)韦钱塞38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少族区塞族(zú)民众与科索(suǒ)沃阿族警(jǐng)察发(fā)生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使用(yòng)了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自治(zhì)省(shěng)，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独立(lì)，塞(sāi)尔维亚始终(zhōng)坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预(yù)期(qī)上行！这(zhè)一数(shù)据创(chuàng)年(nián)内新高，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超(chāo)出预(yù)期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通(tōng)胀(zhàng)指标——剔除食(shí)物(wù)和(hé)能源后的(de)核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)增(zēng)长4.7％，超(chāo)出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪(zōng)与当前经济周期(qī)相关的通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以来(lái)的(de)最(zuì)高记录。

　　美联(lián)储政(zhèng)策利率期货合约交易(yì)商周五加大了对美(měi)联储将(jiāng)继续加息的押注，数(shù)据(jù)公布后，这些(xiē)合约的隐含收(shōu)益率(lǜ)38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少上升，定价美联(lián)储在6月会(huì)议上(shàng)将基准利率(lǜ)目(mù)标区间（目前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易员们(men)一直坚信(xìn)，美联储今年将多次降息。但他们(men)最终承认，基于对期货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年的(de)降息幅(fú)度低于(yú)此前的预期。强(qiáng)劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市(shì)场以(yǐ)及债务上限担(dān)忧的缓解降低了(le)今年降息(xī)的可能(néng)性(xìng)。交易员们现在(zài)认为(wèi)，6月份的会议可能会考虑加息25个(gè)基点。市场预计联邦基(jī)金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一(yī)个月(yuè)前，衍生品市场预(yù)计(jì)基准(zhǔn)利率届时(shí)将降至3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤化工品种暂难走出弱周期(qī)

　　近期化工(gōng)板块整体走(zǒu)势偏(piān)弱(ruò)，油化工与煤化工板块(kuài)略显分化。期货日(rì)报记者观察到，煤化(huà)工品(pǐn)种无论是下跌(diē)幅度(dù)，还是(shì)下行斜率，均大(dà)于油化(huà)工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油(yóu)下跌幅度不大(dà)的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭(tàn)的品种(zhǒng)，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能源首(shǒu)席分析(xī)师高明宇解释说，终端产品(pǐn)这一分化的根源还(hái)是原料端(duān)表现的差(chà)异。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价将能源危机在期货市(shì)场(chǎng)的(de)影射推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年下半年起市(shì)场进(jìn)入衰退交易主题，且(qiě)目前工(gōng)业(yè)品整(zhěng)体仍处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看(kàn)，前(qián)期原油价格的下行已触碰到(dào)中(zhōng)东(dōng)主要产油国的财政盈亏(kuī)平衡成本、页岩油生(shēng)产(chǎn)商边际产(chǎn)油(yóu)成本、美国收(shōu)储目标(biāo)价(jià)位，在(zài)美国页岩油非(fēi)常(cháng)规能源(yuán)产量增速持(chí)续(xù)不达(dá)预期的情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产(chǎn)再(zài)度推动(dòng)原油(yóu)供(gōng)给约束的兑(duì)现，在能源品的下行趋(qū)势中原油的成本(běn)支撑、供应减量率(lǜ)先发生，价格(gé)也率(lǜ)先呈现震荡筑底的(de)迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤(méi)炭而言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三(sān)西主(zhǔ)产(chǎn)区动力煤的(de)边际到(dào)港成本900元/吨左(zuǒ)右，在(zài)煤炭(tàn)全(quán)行业(yè)利润丰厚的情况下供应有增无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面持续带动(dòng)产业链各环节累库，价格下跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品种构成较大(dà)压(yā)制(zhì)。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭价格整体便处于震荡(dàng)下行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化(huà)工品种的(de)估值中(zhōng)枢不断下移。”中信建投(tóu)期货分析师刘书源(yuán)表示，相较于煤炭(tàn)，原油整体(tǐ)为区间(jiān)弱势震荡(dàng)的(de)走势，并未出现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市(shì)场而言(yán)，本周持(chí)续(xù)走弱未见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货研究院上海(hǎi)分院(yuàn)负责(zé)人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好(hǎo)驱(qū)动，消(xiāo)息面无利好(hǎo)刺激(jī)，导致行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市场供应存在保障，在(zài)进(jìn)口煤(méi)增加的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气(qì)因素的影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求(qiú)存在增加，但增(zēng)速或放(fàng)缓。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭市场价格仍存(cún)在下(xià)调(diào)可(kě)能，成本端难(nán)以提供有力支撑。加(jiā)之煤化工(gōng)整体需求端不佳，高(gāo)温雨季部分区域需求受(shòu)到影响。需求处于季节性淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本(běn)端的(de)拖累。

　　事实(shí)上，煤化工(gōng)近期的持续走弱也与宏观需求(qiú)弱势以及自(zì)身(shēn)品种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的终端工厂，在经(jīng)历疫情几年(nián)之后，并(bìng)未重(zhòng)启，所以(yǐ)终(zhōng)端产品的(de)需求并没(méi)有(yǒu)因疫情解(jiě)封后，出(chū)现显著恢(huī)复。叠加近期港口和坑口煤价加速下(xià)跌，导致煤(méi)化工品种的估值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称(chēng)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏损较之前有所放大。“煤(méi)化工产业链上下游均(jūn)弱化，尽管成本端松(sōng)动，但煤化(huà)工品种自身表现(xiàn)同样低迷，面(miàn)临较大的亏(kuī)损压力(lì)。”夏(xià)聪(cōng)聪(cōng)表示，近期，甲醇(chún)期(qī)货价格创2020年10月份(fèn)以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理论核(hé)算来(lái)看，行业整(zhěng)体处于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)甲(jiǎ)醇现货价(jià)格不断创下新低，部分地区现货价格(gé)回到历史低(dī)位，上(shàng)游甲醇生产(chǎn)企业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下降(jiàng)而明显转(zhuǎn)好。“尤其38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少是单一的煤制甲醇企业，理论(lùn)亏损幅度较(jiào)大，且部分(fēn)内(nèi)地企(qǐ)业(yè)有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价格太低，出现(xiàn)停(tíng)车或者降负的消息(xī)，后续值得持续关注这(zhè)一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士(shì)普(pǔ)遍认为，短期，煤(méi)化工品种暂难走出弱周期的(de)迹象。“经历过前几年的(de)持(chí)续投产(chǎn)，国(guó)内甲醇和尿素(sù)的产能不(bù)断扩张，当前下游的需求难以匹(pǐ)配新增(zēng)的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启倒逼上游降负或者去(qù)产(chǎn)能的阶段(duàn)，后续大概率是一个(gè)产能的上(shàng)下游再平衡(héng)周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出偏(piān)弱(ruò)周期主要取(qǔ)决于需求的恢复(fù)情况(kuàng)，下半(bàn)年部分品种面临较大(dà)投产压力，进(jìn)口体(tǐ)量大的(de)品种将受到低(dī)价进口货源的冲击，中长(zhǎng)期看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不(bù)是行情(qíng)的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性依然(rán)较大

　　采访中记者了解到(dào)，近(jìn)期能源(yuán)化工（尤(yóu)其是油化工）板块(kuài)较为(wèi)强势主要(yào)还(hái)是基(jī)于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈(chéng)现(xiàn)先抑后扬(yáng)的走势，受到供(gōng)需基本面收紧的前景提振油价上涨，带动(dòng)油化工板(bǎn)块表现较(jiào)为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数下跌(diē)的行情中，原油(yóu)尽管受(shòu)到美国债务上(shàng)限谈判陷入僵局带(dài)来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙特(tè)能源部长发(fā)言(yán)力(lì)挺油价和G7在其年度领导人(rén)会议上承诺将加大力(lì)度打击(jī)俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格上(shàng)限的(de)行为都对于(yú)油价(jià)起到提振作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基(jī)本面来看(kàn)，下(xià)半(bàn)年全球原油供需将进(jìn)一(yī)步收紧。IEA最新月报预(yù)计今年(nián)全球需求同比增(zēng)加220万(wàn)桶/日，主要来自(zì)于中国需求(qiú)复苏的(de)持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠加美(měi)国即(jí)将进入夏(xià)季(jì)汽油消费旺季。“原油(yóu)维(wéi)持强势从成本(běn)端带(dài)动油化工(gōng)整体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称。

　　目前(qián)来(lái)看，油化工较煤化工较强的关键原因还是在(zài)于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库存(cún)超预期大幅下(xià)降，主要(yào)源自原油进口(kǒu)的大幅下降和随着(zhe)出行旺季来临显著增长的(de)需求；包(bāo)括汽油(yóu)和精炼油在内的成品油库存(cún)均出现不同程(chéng)度的下降，同(tóng)时(shí)汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产(chǎn)不及预期，但沙特(tè)能源(yuán)部长发言(yán)力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考虑(lǜ)进一(yī)步(bù)减产，叠加美国的收储均将收紧下(xià)半年全球原油平衡表(biǎo)。但在(zài)美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判达成一(yī)致前(qián)，宏观层(céng)面的不确定性(xìng)仍然(rán)会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场需关注美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万(wàn)期货能(néng)化高级分(fēn)析师陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议(yì)将近。考虑目前油价(jià)被(bèi)市场接受度提(tí)升，预(yù)计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平均(jūn)价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目(mù)前油价被(bèi)市场接受度(dù)提升。预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对标的原油成本(běn)将(jiāng)基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也(yě)有下跌，但由于(yú)聚乙烯(xī)自身现货(huò)价(jià)格表现更弱，因而以原油(yóu)折算成本的加(jiā)工利润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展望(wàng)后市，原(yuán)油供应(yīng)端的利好已进入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的(de)减(jiǎn)产已在(zài)原油及(jí)成品油发运(yùn)船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原(yuán)油供应构成扰动。且近期沙特能(néng)源部(bù)长再次对原(yuán)油市场(chǎng)做空者(zhě)发出警告，面对欧美银行业危机和美国债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判带来(lái)的需求(qiú)端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的(de)小概率事件发生，二季度起的(de)基准去库预期仍将为原油(yóu)带来相(xiāng)对(duì)支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现(xiàn)中，油制强于煤制的可能性依然(rán)较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭(tàn)供给相对充裕，因此煤炭价(jià)格下行的(de)趋(qū)势依(yī)然(rán)存在。原油方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价(jià)往往(wǎng)容易获得支撑。因(yīn)此(cǐ)，成本端强弱反(fǎn)差或依然(rán)存(cún)在(zài)。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国内(nèi)动(dòng)力(lì)煤市场中下游库(kù)存有(yǒu)效去(qù)化(huà)，或低价格刺(cì)激内产、进口兑(duì)现减量预期之(zhī)前，油化工结(jié)构(gòu)性强于煤化工的行情仍(réng)然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少