财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂(guà)或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难。房贷和前(qián)十(shí)年比那都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关(guān)负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，正常(cháng)情(qíng)况(kuàng)下(xià)贷(dài)款利率要(yào)高于理财收益，否(fǒu)则会形成套(tào)利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这(zhè)种情况本质上(shàng)反映(yìng)实体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日(rì)，央行国际司司(sī)长金中夏对外表示(shì)，人民银(yín)行(xíng)认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数据发(fā)布会上公布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权平均利(lì)率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比如央行(xíng)营(yíng)管(guǎn)部(bù)早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去(qù)年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报告分析认为，一(yī)季(jì)度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行今年(nián)一(yī)季度公布的(de)贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下(xià)降(jiàng)趋势，如近期(qī)票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场当前的不(bù)景气形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度(dù)理财市场的收(shōu)益(yì)率却在节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类理财产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化收(shōu)益率的(de)平均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷(dài)款的(de)利率也不占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理(lǐ)财产品(pǐn)中(zhōng)，开放式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人(rén)士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是(shì)多年(nián)来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应(yīng)该警惕当前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的(de)低息(xī)贷(dài)款没(méi)有(yǒu)投入(rù)实际经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高的(de)理财产(chǎn)品，导(dǎo)致(zhì)资金空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净(jìng)值是不断波动(dòng)的(de)，不会一直上(shàng)涨，实际戴choker就是m吗，戴choker什么意思上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之(zhī)后(hòu)对企业的(de)吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出(chū)现倒(dào)挂(guà)的情况主要是(shì)即期的贷(dài)款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速(sù)下行的时(shí)容(róng)易出(chū)现这种收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷(dài)款利率继(jì)续下(xià)行，意(yì)味着(zhe)当期(qī)发行的理财产品(pǐn)的收益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的(de)理(lǐ)财产品收益率会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到银行(xíng)业内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商行广州(zhōu)分行负责人(rén)对财联社(shè)表示(shì)，该行已经关注(zhù)到理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差(chà)距过大必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货(huò)币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银(戴choker就是m吗，戴choker什么意思yín)行理财子负责(zé)人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大(dà)多数为债券，而(ér)债(zhài)券市场(chǎng)发(fā)行人大(dà)多是(shì)大型企业，理论上其(qí)收益率比个(gè)贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业(yè)要(yào)低(dī)，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在(zài)出(chū)现个(gè)贷(dài)定价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说明(míng)个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷(dài)款，导致资(zī)金空转，这也是近年来(lái)比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的(de)预期(qī)是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是这样。一些存量的产品年(nián)化收益率近期大(dà)幅(fú)上(shàng)行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率(lǜ)进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人(rén)士(shì)对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的(de)现(xiàn)状，也是有关方面(miàn)不(bù)断出手规(guī)范存款利率的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大型(xíng)城商行负责人对(duì)记者表示(shì)，在贷(dài)款定(dìng)价上不(bù)去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息差承受的(de)压力(lì)将是巨(jù)大的(de)。“现在各(gè)行储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除(chú)，很多客户的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存(cún)款市场(chǎng)成(chéng)本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包(bāo)括(kuò)但不限于以下三(sān)个方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通知存款等(děng)创(chuàng)新(xīn)类(lèi)活期存(cún)款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政策指引，未来或将对这(zhè)类产(chǎn)品比照活(huó)期存款进行规(guī)范；其次，同业存(cún)款套(tào)壳协议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价(jià)值过低(dī)的“假”结构性存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结(jié)构性存(cún)款的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳(nà)入(rù)自律机制上(shàng)限(xiàn)，进一步(bù)压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果(guǒ)全部企业活(huó)期(qī)存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则上(shàng)市银行企业(yè)活期存款(kuǎn)成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银(yín)行营(yíng)收增速2.3pct。

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