5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效(沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公司(sī)处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二十大(dà)对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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