射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上(shàng)市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(乌鲁木齐海拔多少米高jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分乌鲁木齐海拔多少米高别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低(dī)了自身(shēn)的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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