美国(guó)债务(wù)上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联邦政(zhèng)府债(zhài)务上(shàng)限和预算的法案(àn)，隔(gé)日参(cān)议院(yuàn)通过，根据(jù)法案政府(fǔ)开支(zhī)将受到上限制约直(zhí)至2024年结(jié)束，但可以(yǐ)避免(miǎn)发生债务违约。根据美(měi)国国(guó)会预算(suàn)办公室数据，目前美国联邦债(zhài)务规(guī)模约为31.46万(wàn)亿(yì)美(měi)元，占(zhàn)其(qí)国(guó)内生产总值比(bǐ)例(lì)已超(chāo)过120％，相当于每个美(měi)国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国(guó)已103次(cì)调整债务(wù)上限，尽管未曾出现过实(shí)质性债务违约，但债务上限(xiàn)危机仍(réng)可从市场(chǎng)预期、流(liú)动性、风险(xiǎn)偏好、借(jiè)贷成(chéng)本等机(jī)制(zhì)作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士(shì)对《中(zhōng)国基金报》记者表示，在目前美国债务上限(xiàn)情(qíng)景下，中长期看美(měi)债上限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽(hū)视(shì)，亚洲等新(xīn)兴(xīng)市场股(gǔ)票表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)具韧性，而市场(马美如简介chǎng)关注的重点也将(jiāng)重新回到(dào)美联(lián)储的货币政策上(shàng)来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次触及法定上限，每次(cì)债务上限触及后均得到了上调(diào)或(huò)暂停(tíng)，只是经(jīng)历的时间(jiān)长短(duǎn)不同。马美如简介p>

　　彭博数据显示，2011年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解(jiě)决前后，标普500指数最大下调(diào)幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判过程中，亚洲市场反应参差(chà)，日(rì)经(jīng)225指数创1990年以(yǐ)来新高，香(xiāng)港恒生指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理(lǐ)投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国(guó)彻底违(wéi)约的(de)可能性(xìng)非(fēi)常低(dī)，但此前因为市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次(cì)亚洲市场(chǎng)表现相对于美国和发达市场更具韧性，得益于(yú)较佳的盈利增(zēng)长前景和具吸(xī)引力的(de)相(xiāng)对估值，尤其看好中国马美如简介(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市(shì)场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈(yíng)利(lì)才是关键催化剂。中国今年首(shǒu)季盈(yíng)利增长较去年第四季有所(suǒ)改(gǎi)善(shàn)，有助提振对中(zhōng)国资(zī)产的信(xìn)心。与(yǔ)亚洲其他地区（日(rì)本(běn)除外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区(qū)（日本除外）全球市场策略师赵耀庭(tíng)也对记者表示(shì)，债务(wù)协(xié)议(yì)的顺利通过消(xiāo)除了美国乃至全球面临(lín)的一个不明朗因素，进而短暂(zàn)提振市(shì)场情绪。中航信托(tuō)宏观策略总监吴照银对记者(zhě)称，因投资者对两党达成一致有确定的预期，所以近期美国以及(jí)全球资本(běn)市(shì)场并没(méi)有对美国债务上限(xiàn)问题(tí)过度反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约(yuē)风(fēng)险难以忽(hū)视

　　目前(qián)来看(kàn)，主流大类资产对于美债危机(jī)的叙(xù)事(shì)反应都较为平淡，但野村(cūn)东方国际(jì)证券资产管理部总(zǒng)经理兼(jiān)投(tóu)资总监(jiān)肖令(lìng)君对记(jì)者表示，从中(zhōng)长期的资(zī)产配置角度(dù)出发(fā)，诸如美(měi)债上限(xiàn)等类(lèi)似的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要考(kǎo)虑两(liǎng)点：一是多元(yuán)化(huà)低相关性资产配置(zhì)、二是(shì)支付保(bǎo)险费的另类策略(lüè)，为组合(hé)提供(gōng)下行保护。回顾美债上限危机历史，看到避险资产如美元、美债(zhài)、黄金(jīn)在通常较风险资产呈(chéng)现明显的超额收益，因此(cǐ)组合(hé)配置中保有一定比例的避险(xiǎn)资产有助对冲投资(zī)组合波动。”肖令君进(jìn)一步(bù)阐述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季度展望中(zhōng)也提到，黄金(jīn)作为典型的避险(xiǎn)资产(chǎn)，国际金价将有支(zhī)撑，短期或继(jì)续走高，因(yīn)为(wèi)美债(zhài)利率短期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性仍然(rán)较高(gāo)，同(tóng)时全球整体(tǐ)风险因素在(zài)提(tí)高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一方(fāng)面，极端危(wēi)机环境下，大类(lèi)资产会(huì)呈现同涨(zhǎng)同跌(diē)的(de)特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场无差别(bié)抛售一切资(zī)产增持现金，传统避险资(zī)产随同(tóng)风(fēng)险资(zī)产一起下跌，因此(cǐ)以期权保护组合下行(xíng)风险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并非我们的基(jī)准假设，如果出现此类尾部风(fēng)险，做(zuò)多波动率、以及做空风险资产的衍生品策略将(jiāng)显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银(yín)首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用(yòng)市场(chǎng)的最佳非对称对冲策(cè)略是做空美(měi)国高(gāo)评级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的(de)衰(shuāi)退(tuì)时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则对记者表示，美债上限的提(tí)升，将促进美联储(chǔ)停止紧(jǐn)缩(suō)货币政策，对美股也是一大利好。他还认为(wèi)，美国政府的财政支出得到了保证，在(zài)两年内可以继(jì)续(xù)举债。最近两周的(de)美(měi)债谈判关键期(qī)，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚投票(piào)”的市场报以乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃(āi)落(luò)定，美(měi)股仍有望(wàng)进一步有(yǒu)良好表现(xiàn)。

　　市场重点(diǎn)再次回到

　　美国财政(zhèng)政策和货币政策上(shàng)

　　美国(guó)参(cān)议院已(yǐ)经投票通过(guò)债(zhài)务(wù)上限法案，市场(chǎng)关注焦点再(zài)度回到美(měi)国未来的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)和(hé)货币(bì)政(zhèng)策上。肖令君认为，如(rú)果未出现黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联储可(kě)能会持续关(guān)注就业数(shù)据和工商业运行情况，等待(dài)市场自然降温至浅(qiǎn)萧条后再开启降息(xī)，年内降息的乐观预期存在修(xiū)正(zhèng)可(kě)能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从经(jīng)济数据上(shàng)看，美国经济韧性好于(yú)预期，如果年核心PCE指标继续反弹走高(gāo)，不排除联储还会继续加息的(de)可能，但加息(xī)周期已接近(jìn)尾声，利(lì)率基本见(jiàn)顶的(de)趋势(shì)不会改变，因此(cǐ)预(yù)计加息对(duì)市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为，债(zhài)务(wù)上限协议(yì)通(tōng)过后，美国财政部预(yù)计将(jiāng)可于未来7个月发(fā)行(xíng)逾(yú)6000亿美元(yuán)的(de)国(guó)债。随着市场流(liú)动性收紧，这或将产生(shēng)显著的吸力作用(yòng)。债券收益率(lǜ)或将随着(zhe)资本流(liú)出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则称(chēng)，接下来美国财政部(bù)的工作重点是如何为美债找到买家，其中有三个重要看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍(réng)在(zài)缩表周期(qī)，接下来(lái)是否要调(diào)整货币政策停止缩(suō)表抛售美债；第二，以中国为代(dài)表的(de)贸易(yì)顺差国是否购(gòu)买美(měi)债；第三(sān)，美国国内普通家(jiā)庭可能(néng)成为购买美债异军突起的力(lì)量(liàng)。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联储现在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币政策停(tíng)止缩表抛售美(měi)债。如(rú)果美联储缩表卖出美债，美国财政(zhèng)部(bù)发(fā)行(xíng)美(měi)债（向市场卖(mài)出）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他(tā)总结道，美债(zhài)的重(zhòng)新(xīn)发行，有可能促使美(měi)联储美联储停止加息和(hé)缩(suō)表。在5月(yuè)美联储FOMC申(shēn)明中删(shān)除了此前暗示未来还会(huì)加息(xī)的措辞，需要关注6月利率决议中美联储(chǔ)是否能进一步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 马美如简介