大家周(zhōu)末好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备状态，紧急向与科索(suǒ)沃(wò)行政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)武契奇当(dāng)天下(xià)令，将塞尔维(wéi)亚军(jūn)队的战备状态(tài)提升到(dào)最高等级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升(shēng)塞尔维亚军(jūn)队战备状态(tài)与科(kē)索(suǒ)沃局(jú)势骤然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与科索沃阿族警察(chá)发生冲(chōng)突，阿族警察在冲(chōng)突中(zhōng)使用了催(cuī)泪弹和(hé)震爆(bào)弹，并闯入了兹韦(wéi)钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年(nián)科索(suǒ)沃(wò)战争结束后(hòu)由联合国托(tuō)管。2008年，科(kē)索沃单方(fāng)面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对(duì)科索沃拥有(yǒu)主(zhǔ)权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创(chuàng)年(nián)内新高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商务部最新数据(jù)显示，美(měi)国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出(chū)预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物(wù)和(hé)能(néng)源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前(qián)经(jīng)济周期(qī)相(xiāng)关的通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)的(de)周期性核(hé)心PCE仍然非常高，处九龙司是哪里？于(yú)1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联储(chǔ)政策(cè)利率期货合约(yuē)交易商周五加大(dà)了(le)对美联储(chǔ)将继续加息(xī)的押(yā)注，数据公布后，这些合约(yuē)的隐含收益率上升(shēng)，定价美联储在(zài)6月会议上将基准利率(lǜ)目(mù)标区间（目(mù)前为(wèi)5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报(bào)道(dào)，交易员们一直坚信，美联储今(jīn)年将多次降(jiàng)息。但他们最(zuì)终承(chéng)认，基于对(duì)期货(huò)的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前不会(huì)降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度(dù)低于(yú)此前的(de)预期。强劲的经济(jì)增长、通胀数(shù)据(jù)、劳(láo)动(dòng)力市(shì)场以及(jí)债务上限(xiàn)担忧的缓解降低了(le)今年(nián)降息的可(kě)能性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的会议(yì)可能(néng)会考虑加息(xī)25个基点。市(shì)场预计(jì)联(lián)邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍(yǎn)生品市场预计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化(huà)工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工板块(kuài)略显分化(huà)。期货日报记者(zhě)观察到，煤(méi)化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均(jūn)大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成本(běn)端(duān)为原(yuán)油的(de)品种，在原(yuán)油下跌(diē)幅度不大的(de)情况下(xià)，跌幅较小；而(ér)以(yǐ)尿素(sù)、甲醇原料成(chéng)本端为煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投(tóu)安信(xìn)期货能源(yuán)首(shǒu)席分析师高明宇解释说，终端产品这一分化的根源(yuán)还是原料端表现的差(chà)异(yì)。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢(yì)价将能源危(wēi)机在期货市场(chǎng)的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下(xià)半年起(qǐ)市场进入(rù)衰退交易主题(tí)，且目前工业品(pǐn)整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)处于衰(shuāi)退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内(nèi)部来看(kàn)，前期原油价格的(de)下行(xíng)已触碰到中东(dōng)主要产油国(guó)的财政盈(yíng)亏平衡成本、页(yè)岩油生产商边际(jì)产油成(chéng)本、美(měi)国收(shōu)储目标价(jià)位，在美(měi)国页岩油非(fēi)常(cháng)规能源(yuán)产量增(zēng)速持续不达(dá)预期的情况下，以(yǐ)沙特和(hé)俄(é)罗斯主导的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减(jiǎn)产(chǎn)再度推动原(yuán)油供给约束(shù)的兑现(xiàn)，在能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量率先(xiān)发生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以(yǐ)来(lái)港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远(yuǎn)高于国内三(sān)西主(zhǔ)产(chǎn)区动(dòng)力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)，在(zài)煤(méi)炭(tàn)全行业利润丰厚的(de)情况下(xià)供应有增无减，宽松(sōng)的供需(xū)面持续(xù)带动产业链各环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近(jìn)期煤(méi)化工品(pǐn)种构成较大压(yā)制(zhì)。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭价格整体便(biàn)处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱化，使煤化工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢(shū)不断下移。”中信建投期货分析师刘书源(yuán)表(biǎo)示，相较(jiào)于煤炭，原(yuán)油(yóu)整体为区间(jiān)弱势震荡的走势，并未出现较大的(de)单(dān)边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周(zhōu)持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正中期期货研究(jiū)院上海分院负责人夏聪聪解释(shì)说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱动(dòng)，消息面无利好刺激(jī)，导致行情持续低(dī)迷(mí)。国(guó)内(nèi)煤炭市场供应(yīng)存(cún)在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货源充裕，今年受(shòu)到天气因素的影响，水电出力(lì)预计逐(zhú)步好转，电煤需求存在增(zēng)加，但增(zēng)速或放缓。

　　在(zài)她看(kàn)来，煤炭市场价格仍存在下调可(kě)能(néng)，成本端(duān)难(nán)以提供有力支撑。加之煤化工(gōng)整体需(xū)求端不佳，高(gāo)温雨季部(bù)分区域需求受到影响。需求处于季节性淡季，下游(yóu)用煤企业库(kù)存水平偏高，价格(gé)承压(yā)下行，煤化工(gōng)受到(dào)成(chéng)本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工(gōng)近期(qī)的持续走弱也与宏观(guān)需(xū)求弱势(shì)以及自身品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇和(hé)尿(niào)素的终端工(gōng)厂(chǎng)，在经(jīng)历疫情几年之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需求并没有因疫情(qíng)解封后(hòu)，出现显著恢(huī)复。叠加近期港口和(hé)坑口煤价(jià)加速下跌，导(dǎo)致煤化工品种的(de)估值中枢不断下移(yí)，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大(dà)。“煤(méi)化工产业(yè)链(liàn)上(shàng)下游(yóu)均弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤(méi)化工品种自身表现(xiàn)同样(yàng)低迷，面临(lín)较大(dà)的(de)亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期(qī)货价格(gé)创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价(jià)格同(tóng)步走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料端，利润修复(fù)过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成(chéng)本理论核算来看(kàn)，行业整体处(chù)于不(bù)景气阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇(chún)现货价格不断创(chuàng)下(xià)新低(dī)，部分地区现货价格回到历史低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇生产(chǎn)企业整(zhěng)体(tǐ)利润(rùn)并(bìng)没(méi)有随着煤价(jià)回落、采购(gòu)成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较大，且部分内地企(qǐ)业(yè)有传出因甲醇价格太(tài)低，出现(xiàn)停车(chē)或者降负(fù)的消息，后续值得(dé)持续关(guān)注这(zhè)一(yī)问(wèn)题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认(rèn)为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走出弱周期(qī)的迹象(xiàng)。“经历(lì)过前(qián)几年(nián)的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需求难以(yǐ)匹配新增的(de)产能，未来其价格可(kě)能(néng)在1—2年都维持较低水平，从而开(kāi)启倒逼(bī)上游降负或者去(qù)产能的(de)阶(jiē)段，后续大概率是一个(gè)产能的(de)上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化(huà)工能(néng)否走出偏弱周(zhōu)期主要取决(jué)于需求(qiú)的恢复情况，下半年部分品种面临(lín)较大投产压力，进口体量大(dà)的品种将受到低价(jià)进口货源的冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤化工(gōng)行情难有起色，即(jí)使(shǐ)存在上涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后的反(fǎn)弹，而(ér)不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强(qiáng)于(yú)煤制的可能(néng)性(xìng)依然较大

　　采访中记(jì)者(zhě)了解到，近期(qī)能源化工(gōng)（尤其是油化工(gōng)）板块较为(wèi)强(qiáng)势主要(yào)还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁(qìn)介绍，本(běn)周原油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面(miàn)收(shōu)紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌的(de)行情中，原油尽管受到美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈判陷(xiàn)入(rù)僵局(jú)带(dài)来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙特能源部长(zhǎng)发言(yán)力挺油价和G7在其(qí)年(nián)度领导人会议上(shàng)承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口价格(gé)上限的行(xíng)为都(dōu)对于(yú)油(yóu)价起到(dào)提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，下半(bàn)年全(quán)球原油供(gōng)需(xū)将进(jìn)一步收紧。IEA最新(xīn)月报预(yù)计(jì)今(jīn)年全(quán)球需求同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来(lái)自于中(zhōng)国需求复苏的持(chí)续(xù)；同时美(měi)国宣布将在8月(yuè)收(shōu)储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入(rù)夏(xià)季(jì)汽油(yóu)消费旺季(jì)。“原油(yóu)维持(chí)强(qiáng)势从成本(běn)端(duān)带动油化工整体强于煤(méi)化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工(gōng)较煤化(huà)工(gōng)较强的关键(jiàn)原因还是在于原料端。在杜冰(bīng)沁看来(lái)，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要源自原油(yóu)进(jìn)口(kǒu)的大(dà)幅下降和随着出(chū)行(xíng)旺季(jì)来(lái)临显著增长的需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成品油(yóu)库存(cún)均出现不同(tóng)程度的(de)下降，同时汽、柴油(yóu)表需也环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特能源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美(měi)国的收储均将收紧下半年(nián)全球原油(yóu)平衡表。但(dàn)在(zài)美国债务上限谈判(pàn)达成一(yī)致前，宏观层面的不确定性仍然会(huì)影(yǐng)响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期市场(chǎng)需关注美(měi)国(guó)债务上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货(huò)能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油(yóu)价(jià)被市场(chǎng)接受度提(tí)升，预计6月化工(gōng)品市场对标的原(yuán)油成本将基(jī)本(běn)维持5月平均价格(gé)水平。因(yīn)此，预(yù)计6月OPEC+会议可(kě)能(néng)不会(huì)有动(dòng)作。“考虑目(mù)前(qián)油价被市(shì)场(chǎng)接受度提升。预计6月(yuè)化工品市(shì)场对标(biāo)的原油成本将基本维(wéi)持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。”陆甲(jiǎ)明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产毛利(lì)，已经(jīng)从(cóng)500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨(dūn)。虽然油价(jià)也有下跌，但由(yóu)于(yú)聚(jù)乙烯(xī)自身(shēn)现货(huò)价格表(biǎo)现更弱，因而(ér)以原(yuán)油折算成(chéng)本(běn)的加工利(lì)润反(fǎn)而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的(de)利(lì)好已进(jìn)入兑现期。”高(gāo)明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产(chǎn)已在原(yuán)油及成品油发运船期中有所体现(xiàn)。“加拿大野(yě)火蔓(màn)延(yán)造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起(qǐ)暂停的伊拉九龙司是哪里？(lā)克45万桶/天北向原油出口仍未恢复(fù)，亦对本无弹性的(de)原(yuán)油供应构成扰动(dòng)。且近期(qī)沙(shā)特能源部长再次对原油市场做空者发出警(jǐng)告，面对欧美银行(xíng)业危机和(hé)美国债务上限谈判带来(lái)的需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在(zài)6月4日会(huì)议再(zài)次减产的(de)小概率事件发生，二季(jì)度起的(de)基准去库预(yù)期仍将为原(yuán)油(yóu)带来(lái)相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现(xiàn)中(zhōng)，油制(zhì)强于煤制的(de)可(kě)能性依然(rán)较大。”陆甲明表(biǎo)示，原(yuán)料价格表现(xiàn)上，目前国(guó)内煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高峰，因(yīn)此油价往往(wǎng)容(róng)易(yì)获得支撑(chēng)。因此，成本端(duān)强弱反(fǎn)差或(huò)依(yī)然存在(zài)。

　　同样，在高(gāo)明宇(yǔ)看(kàn)来，在国内(nèi)动力(lì)煤市场中(zhōng)下游库存有效去化，或低价(jià)格刺激内(nèi)产、进(jìn)口(kǒu)兑现减量预期之前，油化工结构性强于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 九龙司是哪里？