近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期(qī)货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大，可以反映出投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原(yuán)因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性(xìng)及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市(shì)场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价(jià)值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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