钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最(zuì)大(dà)议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人(rén)遐想的(de)题材搭配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板(bǎn)”和(hé)“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消(xiāo)息(xī)”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路(lù)完全(quán)失灵(líng)，股价又在(zài)4个(gè)多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再(zài)未(wèi)掀起波澜。

施为什么读yi什么意思，施怎么读啊　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股(gǔ)价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调跨界(jiè)钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时(shí)间不过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)便与(yǔ)锂离子电池(chí)同(tóng)时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研发进(jìn)度(dù)大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技(jì)术完成突破(pò)以及(jí)锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠电(diàn)才(cái)作为锂电“备胎”之一(yī)重回人(rén)们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代推出第一(yī)代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科技于去(qù)年(nián)6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万(wàn)元通过全资子公(gōng)司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫不及待(dài)召(zhào)开电话会议，向合(hé)计64名分析师和个人(rén)投(tóu)资(zī)者披露跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细节(jié)。根据(jù)规划，传艺科技钠(nà)电(diàn)池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技(jì)宣(xuān)布(bù)跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值(zhí)快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日(rì)K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价的前(qián)车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股(gǔ)左右的(de)温吞股(gǔ)价(jià)，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下，无(wú)论其(qí)如何(hé)发(fā)布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘(pán)后，公司迫(pò)切召开电话会并在(zài)《投资者关系(xì)活动记录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技(jì)术水(shuǐ)平(píng)等涉及(jí)公司经营的(de)重大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注(zhù)函回(huí)复(fù)的公告(gào)》补充披(pī)露相关(guān)事项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时(shí)任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但归根结(jié)底还是其资(zī)金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地(dì)购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场(chǎng)合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资(zī)金(jīn)优(yōu)势(shì)，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需(xū)要40亿元的(de)投入(rù)。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电(diàn)子(zi)零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末(mò)，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上(shàng)的资金投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未(wèi)使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在(zài)投资(zī)钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)时自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一(yī)期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投(施为什么读yi什么意思，施怎么读啊tóu)资额增(zēng)加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺(yì)科技及子公司(sī)拟向工商银行、农业银行等组成的联(lián)合(hé)银团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电池项目(mù)。根据最新的(de)调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披(pī)露(lù)《2023年度向特(tè)定(dìng)对象发行股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了(le)定增的24亿(yì)元(yuán)外(wài)，还有3.47亿(yì)元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目(mù)计(jì)划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投产，达(dá)产达(dá)效后(hòu)，可实现(xiàn)年销(xiāo)售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠(nà)电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言(yán)照进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个故事并(bìng)不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限公司外(wài)，核心(xīn)还在其大干(gàn)快上后产能(néng)如何(hé)消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初(chū)露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经(jīng)走在(zài)前(qián)面，率先在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初(chū)公告(gào)与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源签(qiān)订项目合作或战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮(lún)电动车品牌开展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行回复(fù)。至于具体的客(kè)户名(míng)称和订(dìng)单金(jīn)额(é)，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢(gāng)联新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池(chí)项目(mù)落地产能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下来才(cái)会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量应(yīng)用到(dào)多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝大部(bù)分(fēn)份(fèn)额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注(zhù)意的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的，去(qù)年(nián)底以来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高(gāo)近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起到(dào)对(duì)锂(lǐ)电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发展陷(xiàn)入(rù)被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠离子(zi)技(jì)术一定要发展，因为(wèi)它(tā)是(shì)锂离(lí)子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的生产(chǎn)成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度的也(yě)接(jiē)近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目(mù)前(qián)已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电池还(hái)有(yǒu)降本的(de)空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就依然存(cún)在，并(bìng)且随着技术不断(duàn)发(fā)展、产业不(bù)断成(chéng)熟(shú)，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本(běn)拉开差距(jù)，接(jiē)近铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠(nà)电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目(mù)频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺科(kē)技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家(jiā)常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生(sh施为什么读yi什么意思，施怎么读啊ēng)产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目(mù)、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目(mù)剩(shèng)余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠(nà)离子电(diàn)池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目，直(zhí)接的后(hòu)果就(jiù)是原有(yǒu)的投(tóu)入(rù)打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销(xiāo)售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预计(jì)达产(chǎn)年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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