5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　吴亦凡现在在哪里关着 title="image1">

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场预(yù)期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对吴亦凡现在在哪里关着云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产吴亦凡现在在哪里关着化(huà)为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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