银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一(yī)度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停(tíng)牌(pái)，股价再(zài)刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌破10亿美元现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期(qī)以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜(qián)在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第(dì)一共和银行(xíng)注资300亿(yì)美元的大型银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)接管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存(cún)款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士(shì)报道，白宫(gōng)或美(měi)国(guó)财政部无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银(yín)行(xíng)能否在未来的日子继(jì)续经营下去(qù)，也不知道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会(huì)对此家(jiā)银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第(dì)一共和银行(xíng)找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管(guǎn)此前(qián)API报(bào)告(gào)显示美(měi)国上(shàng)周原油库存降幅大于预(yù)期，由于(yú)市场消化了疲(pí)弱的美国经济数(shù)据(jù)，对美国经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周三延(yán)续(xù)前(qián)一交(jiāo)易日的(de)跌势，目(mù)前(qián)已经抹去(qù)了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一步(bù)减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评级(jí)，将限制第一共(gòng)和银行从美(měi)联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策，大概率还是(shì)维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的(de)大力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)了(le)经济减速(sù)，但(dàn)是据我们测(cè)算当前美(měi)国私人部门资产(chǎn)负(fù)债表受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济减速(sù)不至于引发美联(lián)储货币政策转向(xiàng)。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下(xià)的美联储(chǔ)加(jiā)息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地区(qū)银行(xíng)担(dān)忧(yōu)引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业(yè)银(yín)行危机主要是资产负责(zé)错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌套(tào)和加(jiā)杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭(xù)初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能(néng)性是(shì)较小的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件来(lái)看，政策(cè)部门应对危机的速(sù)度和积极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于(yú)通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎失(shī)控的风险，如金现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？融机构或者非金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一(yī)步回(huí)落多(duō)少这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和(hé)其他央行将在(zài)加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方面(miàn)，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联(lián)储和其他(tā)央行的(de)政策(cè)制定者是否(fǒu)真的(de)愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央行们最(zuì)终可能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？，4月美国消费者(zhě)信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和银(yín)行业(yè)信贷(dài)收(shōu)紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明(míng)未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速(sù)虽然在下(xià)滑，但(dàn)在(zài)2月还是维持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期(qī)虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也(yě)可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居(jū)民利(lì)息支出占可(kě)支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并(bìng)不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减速加快导致(zhì)大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近(jìn)的(de)美国居民(mín)部门(mén)信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升是相匹配的(de)，在高通胀高(gāo)利率经济下行的(de)环境下，居(jū)民部门的(de)资(zī)产负债表(biǎo)和(hé)收入状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化，即(jí)便银(yín)行(xíng)利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)的催(cuī)化有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一个容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到(dào)，在中(zhōng)国没(méi)有(yǒu)更多(duō)刺(cì)激政策的情(qíng)况下，市(shì)场对全球(qiú)经济的预期想要(yào)进(jìn)一(yī)步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海外银行业危机共(gòng)振成为(wèi)了一个(gè)激(jī)发避险情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年(nián)大的宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外(wài)出现明(míng)显的周(zhōu)期背离，且海外的政(zhèng)策部(bù)门应对危机(jī)的速(sù)度(dù)又很(hěn)快(kuài)，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单(dān)边的持续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大(dà)幅(fú)度的流(liú)畅单(dān)边行(xíng)情，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱(ruò) 有色(sè)金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研(yán)究总(zǒng)监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的(de)全面下行(xíng)有两个(gè)利空背(bèi)景和一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个(gè)基点的(de)概率(lǜ)升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前(qián)流出规(guī)避不确(què)定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定(dìng)。一(yī)方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息(xī)预期(qī)降低。加息预期降低后又不得不(bù)面对高企的通(tōng)胀数据，美联(lián)储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续预测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国(guó)内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种还(hái)在区间运(yùn)行，除(chú)了锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延续(xù)了需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色(sè)一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样(yàng)的声音。一(yī)是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然(rán)持续(xù)去化，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库(kù)存(cún)较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅(fú)累(lèi)积，这也(yě)就意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者说(shuō)3月份的高开工(gōng)透支了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场流出规避(bì)不确定性风险，价(jià)格出现回调(diào)并不(bù)意外(wài)，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价(jià)格在节前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开工(gōng)率上最近几周(zhōu)出现(xiàn)了高(gāo)位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值普遍(biàn)也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大(dà)，但也没能有力(lì)提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂(zá)之下走势也表(biǎo)现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预(yù)期过于一致，主流观点认为(wèi)加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时(shí)候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场过于一致的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续，美(měi)联储的结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会(huì)有超(chāo)预(yù)期(qī)的下(xià)跌(diē)。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种供(gōng)应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速，整个(gè)周期是(shì)向下而不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未来的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年(nián)度(dù)甚至更(gèng)长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期或(huò)短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风(fēng)险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心(xīn)的是在(zài)多空分歧的位(wèi)置(zhì)和时(shí)间节点突发(fā)未知的(de)风(fēng)险事(shì)件，从而放大(dà)了(le)价格短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理的压(yā)力(lì)。”他(tā)说。

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