本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值(z二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗hí)体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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