在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御(yù)性股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对(duì)于(yú)只做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了(le)主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情(qín酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗g)绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗px;'>酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的(de)投资者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始(shǐ)。

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