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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该(gāi)采取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集中在(zài)美(měi)国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美(měi)大豆的(de)减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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