5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续(xù)下(xià)跌，最(zuì)近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负，但(dàn)资金越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱(ruò)。不过(guò)，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额(é)增幅(fú)超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高(gāo)，并继(jì)续蝉联(lián)市(shì)场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌(diē)多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技(jì)ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美(měi)国债务上(shàng)限到期(qī)带来的债务(wù)违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地互联(lián)网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份(fèn)日(rì)本(běn)正式出台了(le)制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了(le)市场对于(yú)国内(nèi)科技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金(jīn)经(jīng)理张昳(dié)泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫(yì)后复(fù)苏有(yǒu)较(jiào)高的预期(qī)，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需(xū)求出现了比较好的(de)恢(huī)复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内经济复苏预期(qī)开始修正(zhèng)，整体盈利端预期(qī)有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停(tíng)加息的(de)节奏出现反(fǎn)复(fù)，人(rén)民币汇(huì)率也在(zài)持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国(guó)经济向上，美(měi)国经济(jì)进入衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢奋，但实(shí)际结(jié)果中美两边的状态(tài)变(biàn)化还是(shì)需(xū)要更长(zhǎng)时(shí)间，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过程中(zhōng)的(de)波折就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处(chù)于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随(suí)着国(guó)内外流动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改善，结合(hé)当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回(huí)调(diào)较多的(de)细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复(fù)苏(sū)或者更能调动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰(jié)认(rèn)为港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投(tóu)分散(sàn)参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同(tóng)时，选择更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望(wàng)成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表现，未来(lái)人工智能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是国(guó)内(nèi)医药领域长期(qī)具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创(chuàng)新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤等方(fāng)向需(xū)要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我(wǒ)国经济总量数(shù)据(jù)回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)是以机(jī)构和外资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续承压(yā)和较弱的国际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者(zhě)中任一(yī)情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生时(shí)，我们可能就会(huì)看到人民币汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时港股整体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步(bù)指出，可(kě)以先重点关注运(yùn)营商等高(gāo)股息(xī)资(zī)产，而随着市场预(yù)期更进一步(bù)强化，可以更多(duō)关注互联(lián)网、创(chuàng)新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期维度(dù)来(lái)看，当下港股市场具备一定的(de)投资性价比，当(dāng)前(qián)估值水平(píng)仍(réng)然(r鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙án)位于(yú)历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济(jì)的复(fù)苏(sū)节奏可能大概率(lǜ)是(shì)一(yī)波三折趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下(xià)港股市(shì)场已经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相(xiāng)对悲观的(de)预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看(kàn)是(shì)大(dà)概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益于国内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关(guān)注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及(jí)海(hǎi)外多(duō)重(zhòng)因素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的(de)方(fāng)式投资于港股市场。

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