近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用减值(zhí)损(sǔn)失后的余(yú)额，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本(běn)期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净(jìng)赎回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧(ōu)美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市(shì)场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策调(diào)整(zhěng)节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务(wù)风险(xwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗iǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置(zhì)。

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