本周(zhōu)，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前(qián)将(jiāng)中(zhōng俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大)国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财(cái)情的美(měi)联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在(zài)全(quán)球金(jīn)融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在(zài)加(jiā)速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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