财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤(pí)酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的(de)漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度(dù)仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋(qū)势(shì)不(bù)变，经(jīng)过(guò)一(yī)段(duàn)时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销售(shòu)权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在(zài)百元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计(jì)公司(sī)全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自(zì)中低端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多(duō)年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品认功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化完成后(hòu)利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优(yōu)化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味(wèi)及应(yīng)用场景布局(jú)多元化企业(yè)，将(jiāng)更(gèng)加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新(xīn)引领者(zhě)。

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