在股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗(qí)下主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年定(dìng)期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需(xū)召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期(qī)的(de)主动权益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势(shì)。

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　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)情况也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品未来的(de)超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人(rén)也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话(huà)，投资(zī)者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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