上(shàng)市(shì)公司退市在A股早已(yǐ)不(bù)稀奇(qí)，但连带着可(kě)转(zhuǎn)债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公(gōng)司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么*ST蓝盾也因(yīn)触及退(tuì)市(shì)指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发(fā)投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性，自诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在可转债30多(duō)年(nián)发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退(tuì)市而退(tuì)市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎(shú)回和回售等条款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不(bù)出钱进(jìn)行赎(shú)回的可能(néng)性较大。而如(rú)果启动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行的可(kě)转债划归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资(zī)者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意(yì)料，早已在(zài)相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)上市规则，上(shàng)市公司股(gǔ)票被终止上(shàng)市的(de)，其发行的可转债及(jí)其他衍生品种应(yīng)当(dāng)终止上市(shì)。过去A股退市难(nán)、退市(shì)少，成(chéng)就了可转债30多年(nián)零(líng)退市、零违约的“神(shén)话”。随(suí)着全(quán)面注册制改(gǎi)革的持续推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(shàng)市股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可(kě)转债市(shì)场新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资者没有理由(yóu)一成不变(biàn)，是时候重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要理性评(píng)估(gū)正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债(zhài)公(gōng)司偿债能力等，防范债券退(tuì)市(shì)、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标(biāo)的(de)，而选择正股经(jīng)营效(xiào)益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估(gū)值出现压缩的(de)标的(de)。并(bìng)密(mì)切关(guān)注可转债市场(chǎng)风格变化(huà)，及时(shí)调(diào)整配置比例和结构，学(xué)会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的退市处理还有不(bù)少空白和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给予市场明(míng)确预(yù)期。比如，可(kě)进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还(hái)拥有(yǒu)转股功能等。同时(shí)，应加(jiā)强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级(jí)，对(duì)于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资(zī)产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买(唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么mǎi)入”“跟风买入(rù)”的简单套路(lù)行不通了(le)，一些规则制度(dù)上的(de)短(duǎn)板(bǎn)不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市场参与主(zhǔ)体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在(zài)内的投(tóu)资方(fāng)法，完善配套制度，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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