近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的(de)结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的(de)进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的(de)同时(shí)，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运(yùn)行(xíng)。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过(guò)调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套利需求增(zēng)加(jiā)对现货(huò)市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一(yī)般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个(chí)在(zài)偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而(ér)大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较(jiào)低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端(duān)需求表现一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗(cū)钢平控(kòng)都(dōu)是压(yā)低(dī)铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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