在股市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金密集迎来(lái)开对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基(jī)金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的基金(jīn)份额(é)持(chí)有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人月份破净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定(dìng)期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行角度(dù)而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距(jù)较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的(de)资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收(shōu)益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在中长期(qī)斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成立(lì)的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期(qī)时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续(xù)新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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