当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业(yè)的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息面有直(z乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿hí)接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的(de)供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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