近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报。在一(yī)季度(dù)商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)在一(yī)季报中均提(tí)及，本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益(yì)加上本(běn)期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字zhí)超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字上市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字导致(zhì)避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值(zhí)进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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