近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布(bù)了(le)一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息收(shōu)入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后(hòu)的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一(yī)般是(shì)豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月处于欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今(jīn)年或还(hái)有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好处(chù)于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对(duì)贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白(bái)银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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