2、长(zhǎng)期逻辑——不良(liáng)率连续下降。

　　银行不良率和(hé)债务风险(xiǎn)周(zhōu)期相关(guān)，现在已进(jìn)入不良(liáng)率(lǜ)下降周期(qī)。2020年底银(yín)行业的不(bù)良贷款率(lǜ)开始下降，到(dào)今年一(yī)季度(dù)已经连(lián)续10个季度下降了，这(zhè)有利(lì)于股(gǔ)价上涨，不(bù)过按历(lì)史规律，上涨会存在滞后性(xìng)。目前(qián)市场还没(méi)充分意识，银行股价刚刚启动，如果不良率下降(jiàng)周(zhōu)期能够持续验证，我们(men)认为这会让银(yín)行(xíng)业的PB从1倍到(dào)1倍(bèi)以上(shàng)。部分投资者(zhě)对于地(dì)产和城投风险有担忧(yōu)，但银(yín)行房地产(chǎn)贷(dài)款占比(bǐ)很低，在3％-6％左右，对(duì)银行整体不(bù)良率影响较小；而且中国经过对(duì)债务(wù)风险的分部门处理，地产(chǎn)上(shàng)下游的很多行业(yè)的债务(wù)风险已(yǐ)经(jīng)解决。总体上银(yín)行不良率还是下(xià)降(jiàng)的。

　　3、中期逻辑——业(yè)绩出现(xiàn)拐点(diǎn)，疫情扰动结束。

　　银(yín)行收入(rù)增速自去(qù)年一季度吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市开始逐季下降，今(jīn)年Q1已到最低(dī)点，单季(jì)来(lái)看(kàn)今(jīn)年(nián)Q1比去(qù)年(nián)Q4营收增速略微提高。我们预计Q2、Q3、Q4银行收入增(zēng)速会逐季改善，特(tè)别是中小银行(xíng)。出(chū)现(xiàn)拐点的(de)原因是去年上半年(nián)LPR下降，今年1月1号银(yín)行进行贷款利率重定价，利率出(chū)现下降(jiàng)。这是一个已知利空，市场已经(jīng)消化，所以(yǐ)银行股会出现修复。此外(wài)，过去三年疫情使得银行股估值被(bèi)压制。现在乙类乙管(guǎn)多时，对银行估值不会再(zài)有(yǒu)太多(duō)影响(xiǎng)，疫情(qíng)折(zhé)价已过，估值将会(huì)正常化。

　　4、短期逻辑——存(cún)款利率下调，政策(cè)未(wèi)收紧。

　　最近银(yín)行业出现存款利率下调，低(dī)利率贷(dài)款行为经过窗口(kǒu)指(zhǐ)导已(yǐ)经取消，这(zhè)对银行息差(chà)有比较正向(xiàng)的催化，是一个短期利好。此外4月底的政治(zhì)局会议(yì)并未如市场预期(qī)一样(yàng)出现明显政策收紧，对银行业(yè)是(shì)另一个短期利好。

　　该机构从交易层面罗列(liè)了一下两大催化因(yīn)素：

　　第一，债券市场(chǎng)出现(xiàn)资产荒，一些稳定的高(gāo)股息行业会成为(wèi)替代(dài)品，银行股就得益(yì)于此。

　　第二，现(xiàn)在政策重视提(tí)高(gāo)国企ROE，很多做股票投资或(huò)股权投资的国(guó)企央企可以投资(zī)ROE相对高的银行股，从而来提高自(zì)身ROE。

　　对于对(duì)于未(wèi)来银行股上涨(zhǎng)的持续性，海通国(guó)际证(zhèng)券给(gěi)予肯定(dìng)态度。该(gāi)机(jī)构认为，接下来的5-7月份的业绩真空期，银行股的表现将取决(jué)于(yú)宏观环境、政策(cè)规(guī)划以及市场交易(yì)情绪，在没有经济(jì)衰退和政(zhèng)策(cè)打压(yā)的(de)情况下银行股(gǔ)不会出现大幅回撤。关于如何(hé)避免可能的小回撤(chè)，该机构建(jiàn)议选股时选择业绩好但股价还未上涨的小银行。之前中(zhōng)特估的概念使得大行的估(gū)值得到抬升，之后其(qí)他类(lèi)型的银行估值也要相应抬升，本质(zhì)原因是(shì)各类银行的估值没(méi)有系统性的差异。

　　东方(fāng)证券(quàn)指出，截至23Q1，上市银行不(bù)良率环比(bǐ)下降(jiàng)3BP至(zhì)1.27％，账面不良(liáng)率延续(xù)改善，我们测算行业23Q1加回核销后的年化不良(liáng)净生(shēng)成率(lǜ)在0.58％（vs0.76％，22A），反映(yìng)23年初以来随着(zhe)疫情影(yǐng)响的消退和(hé)经济的(de)稳步复苏(sū)，银(yín)行不良生成压力边际缓释。前瞻性指标方(fāng)面(miàn)，绝大多数银行关注(zhù)率环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)改(gǎi)善(shàn)。拨(bō)备方面，截至1季度(dù)末，上市银行拨备(bèi)覆盖率环(huán)比上行(xíng)4pct至245％，拨贷比为3.11％，环比下降3BP，行(xíng)业的拨(bō)备水平继(jì)续保持充(chōng)裕(yù)。目前银行资产(chǎn)质量(liàng)压力(lì)的峰值已经过去，展望吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市(wàng)而(ér)言，经(jīng)济复苏态势良好，企业经(jīng)营环境改(gǎi)善、居民信心提升，叠(dié)加地产政策的持(chí)续宽松，银行的资产质(zhì)量表现有望延续向(xiàng)好态(tài)势。

　　中信建(jiàn)投(tóu)在银行业2023年(nián)中期投资策略报告中表示，经济复苏进(jìn)行时，银行重回基本面主(zhǔ)逻辑(jí)。银行基(jī)本面的量、价、质三方面(miàn)的景气度均较去年提升(shēng)：价格端，息差企稳(wěn)回升新趋势将是重(zhòng)要的(de)行业(yè)催化剂，利好整体估值提升。规模端，信(xìn)贷需求从大到(dào)小逐步传导，下半年(nián)企业贷(dài)款需求高(gāo)景气延续的同时，看好(hǎo)零(líng)售、小微贷(dài)款的需求复(fù)苏。资产质量方面，优(yōu)质房地(dì)产融资风险缓解；零(líng)售(shòu)贷款质量(liàng)将在居民还款能力提升下(xià)长期向(xiàng)好，银行资产质量下(xià)行风(fēng)险封住。银行板块配置上，建议大小兼备、聚焦头部。

　　平(píng)安(ān)证券也在近(jìn)期表(biǎo)示(shì)，看好全年盈利能力(lì)修(xiū)复，银行板块配置价值(zhí)提升。该机构(gòu)认为1季报行业(yè)盈(yíng)利增速低点(diǎn)确认，主要(yào)受资产重定价以及居民端(duān)复(fù)苏低于(yú)预期的(de)影(yǐng)响。展望后续季度，国(guó)内经济向好(hǎo)趋势不变，在(zài)此背景(jǐng)下(xià)，居民消费倾向和风险偏好(hǎo)的(de)修(xiū)复仍然(rán)值得期待，成为(wèi)推动(dòng)板块盈利(lì)回升的(de)催化剂。我(wǒ)们继(jì)续(xù)看好银行板块全年表现，考虑到当(dāng)前银行板块静态PB仅0.58x，估值处于低位且尚未修复至疫情(qíng)前水平，在(zài)后续(xù)盈利有望(wàng)逐(zhú)季修复的(de)背景下，当前时(shí)点银行板块的配(pèi)置价(jià)值提升(shēng)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市