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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的交易(yì)将于20pupil是什么意思 pupil是可数名词吗23年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家(jiā)和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需(xū)与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业(yè)务(wù)的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为(wèi)符合人民(mín)银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约pupil是什么意思 pupil是可数名词吗(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的(de)继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及(jí)机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的(de)餐(cān)饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕(pò)比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产pupil是什么意思 pupil是可数名词吗(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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